20240525-甬兴证券-流动性5月第1期_美债收益率下降_外资持续回流_11页_1010kb

策略周报总结：美债收益率下降，外资持续流入流动性分析

核心观点

上周（5月13-17日），国内和国外债市收益率均下行，中美10年期国债利差进一步收窄。北向资金大幅净流入约876亿元，融资买入额环比下降，5月IPO节奏整体放缓，股权融资规模有限。同时，经济恢复和海外市场降息速度不及预期可能影响流动性变化。

宏观流动性变化

国内流动性方面，债市收益率下行趋势明显，10年期与2年期国债利差扩大并创年内新高，央行公开市场净投放20亿元，MLF净投放为零，显示货币政策中性。国外流动性中，美债收益率继续下降0.08个百分点至4.42%，美元指数回落，中美利差缩小至2.21%，反映外资回流压力。

市场流动性动态

公募基金领域，1-5月新成立基金数量同比下滑97%，但发行份额同比上升40%，其中股票型基金发行占比主导。ETF基金新成立数量同比大幅增加313%，份额增长近8%，股票ETF规模稳步提升，国家队资金买入对市场信心构成支撑。
北向资金周度净流入876亿元，金融、科技和消费板块获益，周期板块小幅流出。融资买入额环比回落12.5%，集中在食品饮料、有色金属等行业；两融余额小幅上升。IPO本月仅2家公司发行，融资规模74亿元，占总股本融资比例较低，但定向增发规模较大，总计约370亿元。

风险提示

报告提示经济恢复可能弱于预期，海外降息进程延迟或加剧资本流动不确定性，投资者需关注市场波动风险。