2021-09-28-北大国民经济研究中心-预测报告_经济恢复略显疲软_供需两端分化继续_12页_1mb

GDP与经济增长预测

经济增长方面，2021年第三季度GDP同比增长6.1%，疫情叠加汛情冲击、消费端增长下滑、房地产投资放缓、需求不足导致工业和服务业生产增速下行是主要因素。预测9月份社会消费品零售总额同比增长5.4%，固定资产投资累计同比增长7.8%，出口增速达25.7%而进口增长18.1%。

构成因素分析

从结构上看，工业增加值同比增速降至3.9%，限电限产与需求不足是主要原因；消费部分持续被疫情抑制，而财政政策发力、制造业政策支持、地方促消费措施构成拉动力；出口则依赖海外需求。

价格与货币政策动态

通胀方面，预计9月CPI同涨0.5%，PPI达10.2%，CPI温和分化而PPI结构分化的根本是工业品与服务业需求结构不同，同时特定商品如石油、煤炭、钢铁价格上行推动上涨预期。金融环境表现为信贷同比少增至18500亿元，货币政策通过降准等方式维稳资金面，M2同比增速8.3%实际有所回升。汇率方面受美联储政策加速影响，预计人民币震荡阶段。

特点与风险

主要表现结构分化、疫情扰动、基数效应叠加。主要风险来自需求不足、供给偏紧、房地产政策收紧导致社会融资增长放缓，外部供应链问题可能威胁韧性。