20210916-越南建设证券-2021年8月和前8个月越南宏观经济研究报告_12页_1mb

2021年8月和前8个月越南宏观经济研究报告总结

核心内容概述

2021年8月及前8个月，越南宏观经济面临多重挑战，主要受到新冠疫情反复、隔离措施对经济活动的抑制以及外部环境变化的影响。尽管疫情有所缓解，疫苗接种率提升，但经济活动在工业、服务业等领域受到显著冲击，第三季度GDP可能出现历史首次负增长。与此同时，通胀控制良好，贸易逆差持续，但外商直接投资（FDI）出现复苏迹象。货币政策保持宽松，银行体系流动性充足，为经济复苏提供了支持。

主要观点与关键信息

1. 疫情发展与疫苗接种

• 疫情高峰已过：7天平均新增感染病例从8月底的13200例小幅下降至9月6日的12700例。
• 疫苗接种率提升：截至9月1日，全国第一剂接种率升至17.81%，较8月初提升显著，但全民接种率仍较低，仅为2.78%。
• 接种目标：政府计划在9月15日前完成对18岁以上人群的疫苗接种，预计年底第一剂接种率可达74%，第二剂为18%。
• 疫苗供应：越南将接收约9000万剂疫苗，为实现2022年第一季度末70%人口接种的目标提供保障。

2. 第三季度经济前景

• 工业生产下滑：工业生产指数（IIP）连续第二个月下降，全行业产值同比下降7.4%，环比下降4.2%。
• PMI下降：采购经理人指数（PMI）自去年4月以来首次下降至40点，显示工业活动处于低迷状态。
• GDP增长预测：第三季度GDP可能同比下降2.1%-3%，主要取决于南方省份隔离政策的调整时间。
• 行业表现：部分行业如钢铁、木材和煤炭表现较好，但造纸、制药和橡胶塑料业下滑明显。

3. 服务业受重创

• 商品零售和消费服务下降：总额连续第三个月下降，8月同比下降34.9%，环比下降10.5%。
• 客运和货运停滞：客运同比下降75.9%，公路货运下降44%，空运下降55%。
• 服务业GDP预测：三季度消费服务业GDP可能同比下降5-6%。

4. 国内生产总值（GDP）走势

• GDP可能首次负增长：基于不同隔离政策情景，预计三季度GDP将同比下降2.1%-3%。
• 行业贡献率：2020年GDP由工业（33.7%）、农业（14.9%）、服务业（41.6%）和增值税（9.8%）共同构成。

5. 通胀控制良好

• 通胀率保持低位：前8个月通胀率仅增长1.79%，为2016年以来最低水平。
• CPI环比小幅上涨：8月CPI环比上涨0.25%，主要受交通运输价格上涨影响。
• 未来通胀预期：预计年底通胀率将保持在3.5%以下，低于政府设定的4%目标。

6. 贸易逆差持续

• 贸易逆差连续5个月：8月逆差额为13亿美元，显示出口疲软。
• 出口行业表现：钢铁出口同比增长107.3%，塑料制品、橡胶和纺织纱线出口增长显著，但大米、水泥和木材出口大幅下降。
• 进口增长：进口同比增长21.1%，主要由外资企业推动。

7. 外商直接投资（FDI）复苏

• FDI流入回升：8月FDI达24亿美元，同比大幅增长232.7%，环比增长65.2%。
• FDI总量下降：前8个月FDI注册资本总额下降2.1%。
• 主要投资领域：制造业和加工业仍是FDI主要吸引领域，占49%，其次是电力、燃气和水等领域，占34%。

8. 公共投资受限

• 投资资金拨付减少：8月国家预算投资仅为349亿越盾，同比下降27.1%，环比下降7.2%。
• 投资工具仍有效：政府计划在最后几个月继续使用公共投资工具以实现经济增长目标。

9. 货币政策与流动性

• 基准利率保持低位：国家银行在2020年三次降息后仍维持低利率。
• 流动性宽松：银行间拆借利率下降至1.78%，显示流动性相对宽松。

总结

越南经济在2021年第三季度面临严峻挑战，主要因疫情反复和严格的隔离措施导致生产、商业和服务活动受阻。尽管疫苗接种率显著提升，但全面接种仍需时间，疫情控制与经济增长之间的平衡仍需政府进一步调整。工业和服务业表现低迷，GDP可能首次出现负增长。然而，通胀控制良好，FDI流入有所回升，货币政策保持宽松，为未来经济复苏奠定基础。随着隔离政策逐步放宽，预计第四季度经济将企稳回升。