20211209-越南建设证券-2021年11月和前11个月宏观经济报告_14页_1mb

2021年11月和前11个月越南宏观经济总结

核心内容

2021年11月，越南经济在“与疫情共存”的新常态下表现出一定的复苏迹象，尤其在工业生产、贸易和外资流入方面。然而，整体经济增长依然受到疫情反复、消费疲软和公共投资不足的影响。通胀压力较小，货币市场流动性充裕，但汇率波动加大。本文将从疫情形势、经济复苏、主要行业表现、通胀与货币市场、以及未来经济展望等方面进行总结。

主要观点

• 疫情形势严峻：越南疫情在11月份有所反弹，新增病例达14,000例/天，尽管疫苗接种率在提升，但Omicron变种的出现仍对经济复苏构成挑战。
• 经济加速增长：尽管面临疫情压力，越南经济在11月表现出加速增长的趋势，尤其是在工业生产和外贸方面。
• 工业生产复苏：工业生产在连续4个月下降后首次实现正增长，多个行业如食品加工、电子产品、纺织服装等表现良好。
• 贸易顺差持续：11月贸易顺差持续，但顺差额较小，主要得益于出口和进口的同步增长。
• FDI流入增长：外国直接投资资金到位同比增长39.3%，但注册资金同比下降，表明外资流入相对稳定。
• 零售业复苏缓慢：商品和服务零售总额环比增长，但同比下降显著，主要受消费者信心不足影响。
• 通胀压力较低：11个月平均通胀率仅为1.84%，为2016年以来最低水平，主要得益于供应充足和需求疲软。
• 货币市场流动性充裕：银行体系流动性充足，隔夜同业拆借利率维持在0.64%的低位。
• 汇率波动加剧：美元兑越南盾汇率在12月初出现剧烈震荡，上涨超过1%，可能与美联储政策变化有关。
• 公共投资未达预期：国家预算资金拨付进度仅为预定目标的81%，部分省份投资恢复，但整体仍显滞后。

关键信息

1. 国内疫情形势

• 截至12月4日，越南新增病例约14,000例/天，疫情形势严峻复杂。
• 疫苗接种率在短时间内提升，第2剂接种率达55.6%，预计年底可实现70%接种率目标。
• 新冠疫情的反复和Omicron变种的出现可能继续抑制消费和服务业复苏。

2. 宏观经济表现

• 工业生产：11月工业生产环比增长5.5%，同比增长5.6%，多个行业出现显著增长。
• FDI：11月FDI注册和到位资金分别为27.3亿美元和19.5亿美元，到位资金同比增长39.3%。
• 贸易：贸易顺差连续第三个月出现，但仅1亿美元，出口和进口均实现强劲增长。
• 企业注册：11月新注册企业数量同比增长44.6%，但注册资本和劳动力规模下降，以小型企业为主。
• 通胀：11个月平均通胀率为1.84%，为2016年以来最低水平，预计全年通胀率约为1.87%。

3. 货币市场与汇率

• 流动性：银行体系流动性依然充裕，隔夜同业拆借利率维持在0.64%。
• 货币供应量：货币供应量在第二季度见顶后回落，第三季度同比增长仅5.0%。
• 汇率波动：美元兑越南盾汇率在12月初上涨超过1%，可能与美联储政策变化有关。

4. 经济展望

• 通胀预测：预计12月CPI将小幅上涨0.3%，全年通胀率约为1.87%。
• 经济增长预测：预计2021年全年经济增长将达到1.80%，为几十年来最低水平。
• 未来趋势：随着疫苗接种率的提高和疫情逐步控制，经济有望在2022年实现更强劲增长。

重点行业分析

1. 工业生产

• 增长情况：11月工业生产环比增长5.5%，同比增长5.6%。
• 行业表现：食品加工业增长10.7%，橡胶和塑料制品制造业增长14.4%，电子产品制造业增长8.5%，纺织服装业增长11.2%和13.5%。
• 电力行业：电力生产和分配同比增长2.2%，满足经济加速增长的用电需求。

2. 零售与服务业

• 零售总额：11月商品和服务零售总额超过397万亿，环比增长6.2%，但同比下降14.5%。
• 服务业复苏：住宿和餐饮、旅游和服务业同比分别下降36.3%、61.9%和39.5%，消费者信心不足仍是主要制约因素。

3. 外贸与FDI

• 出口增长：11月出口总额达299亿美元，同比增长20.7%，主要出口商品包括水产、大米、水泥、纸张和钢铁。
• 进口增长：进口总额达298亿美元，同比增长18.5%，主要进口商品包括药品、化肥、橡胶和棉花。
• FDI流入：11月FDI到位资金同比增长39.3%，但注册资金同比下降7.7%，表明外资流入相对稳定。

结论

2021年11月越南经济在“与疫情共存”的政策下，逐步进入复苏阶段，特别是在工业生产和外贸方面。然而，整体经济增长仍受疫情反复、消费疲软和公共投资不足的制约。预计2021年全年经济增长将达1.80%，为几十年来最低水平。随着疫苗接种率的提升和疫情的逐步控制，越南经济有望在2022年实现更强劲的增长。