20221220-瑞达期货-棉花（纱）年报_棉市拐点即将到来_关注消费复苏情况_22页_1mb

棉花（纱）2022-2023年度市场分析总结

核心内容

2023年棉花市场预计将出现拐点，主要受到国内消费复苏和国际棉价下行的双重影响。整体来看，国内外棉价联动性依然较强，国内棉价受外棉价格压制，但随着国内政策利好和经济复苏预期增强，市场情绪有望改善，棉价存在反弹可能。

主要观点

• 国际棉价趋势：2022年国际棉价经历了大幅波动，整体趋势偏弱。USDA数据显示，全球棉花消费预期持续下调，库存增加，库销比上升，预计2023年国际棉价重心将下移。
• 国内棉价走势：2022年国内郑棉价格指数经历了震荡下跌，但11月后震荡上行，价格中枢逐步抬升。2023年预计价格中枢在14200元/吨左右，若价格接近成本线，则存在低估状态。
• 供需变化：2022/23年度国内棉花产量预计微幅增长至610万吨，消费量为760万吨，进口量预计170万吨，期末库存上升至846万吨，库销比开始进入下滑拐点。
• 成本与价格关系：新棉成本中枢预计在12800元/吨，郑棉价格中枢预测为14200元/吨，成本支撑明显。
• 消费复苏预期：国内疫情管控放开，经济政策转向，预计2023年国内纺服零售需求将逐步复苏，但短期内仍受疫情感染高峰期影响，棉价可能继续探底。
• 行业库存压力：国内纺织企业产成品库存压力较大，纱线库存折天数34.1天，坯布库存52.6天，均高于去年同期。

关键信息

国际市场回顾

• 1-2月初：震荡拉升，涨幅约13.68%。
• 2月初-3月中旬：高位回落，跌幅约9.96%。
• 3月中旬-5月初：强势拉涨，涨幅约29.0%。
• 5月初-7月中旬：急速下跌，跌幅超40.0%。
• 7月下旬-8月：筑底反弹，涨幅约45.0%。
• 9月-10月：大幅下挫，跌幅超40.0%。
• 11月至今：震荡上行，涨幅约14.2%。

国内市场回顾

• 2022年国内郑棉价格指数：整体经历七次波动，从20600元/吨涨至14000元/吨，价格中枢逐步上移。
• 2022年国内棉花产量：全国总产量预计613.8万吨，同比增长5.8%，其中新疆产量增长7.1%。
• 进口情况：2022年1-11月棉花进口量同比减少12.2%，棉纱进口量同比减少44.4%。
• 商业库存：截至10月底，国内棉花商业库存为232.03万吨，低于去年同期。
• 工业库存：纺企棉花工业库存维持近七年低位，采购意愿不足，随采随卖为主。
• 郑棉仓单：截至12月16日，郑棉仓单数量不足，库存压力较小。
• 储备棉轮入：2022年第一批储备棉轮入共成交86720吨，成交率17.24%，轮入价格在15900元/吨以下。

2023年市场展望

• 价格趋势：预计2023年国内棉价中枢在14200元/吨，一季度棉价可能继续探底，二季度开始企稳，三季度有望上涨，四季度则可能回落。
• 消费复苏：国内纺服零售需求预期复苏，但短期受疫情高峰影响，需求回升尚需时间。
• 政策影响：国家经济政策转向，宏观边际改善，对棉纺织行业景气度回升起到积极影响。
• 风险提示：需关注宏观经济、产区天气、供应量及下游消费情况。

风险提示

1. 宏观经济情况
2. 产区天气状况
3. 供应量变化
4. 下游消费复苏速度

目录结构

• 一、2022年国内外棉花市场回顾
• 二、22/23年度全球棉市供需面
• 三、新年度国内棉花供需情况
• 四、国内棉花供应情况预测
• 五、2023年棉花市场行情展望

数据来源

• USDA
• 中国棉花协会
• 海关总署
• 国家统计局
• 郑商所
• 中国棉花信息网
• 瑞达期货研究院