20150208-安信证券-石基信息-002153.SZ-携手淘宝_构建全新O2O生态圈_23页_1mb

石基信息（002153.SZ）深度分析总结

核心内容概览

石基信息是国内酒店信息化行业的龙头企业，专注于酒店信息管理系统全面解决方案的提供，目前拥有“石基”和“西软”两个品牌，其中“石基”品牌在五星级酒店市场占有率超过80%，客户数量超过5000家。公司逐步从酒店信息化向“酒店+餐饮+零售”的大消费领域布局，并通过外延式收购不断完善其业务生态，向平台运营商转型。

主要观点

• 战略清晰：公司通过收购和业务拓展，不断向大消费领域延伸，构建了涵盖酒店、餐饮、零售和支付的综合平台。
• 核心技术优势：公司在酒店信息化领域具备直连技术和收单一体化技术，提升了预订自动化和支付效率，是行业发展趋势。
• 与阿里合作：公司与阿里巴巴签署战略合作协议，助力淘宝打造“直连+后付”的旅游生态圈，具备显著的分成潜力。
• 财务表现稳健：公司营业收入和净利润保持增长，2015-2017年EPS预计分别为1.46、1.77、2.12元，给予“买入-A”评级，目标价125元。
• 市场前景广阔：公司有望通过大消费闭环布局和数据沉淀，实现精准营销和多样化商业模式拓展。

关键信息

1. 公司概况

• 成立于1998年，专注于酒店信息管理系统软件开发与销售，是行业龙头。
• 拥有“石基”和“西软”两个品牌，分别针对高星级酒店和低星级酒店。
• 酒店系统已覆盖超过100家旅游院校，成为行业标准。

2. 大消费布局

• 酒店：市场地位稳固，覆盖高星级酒店市场，2013年新增客户数量稳步增长。
• 餐饮：通过收购Infrasys和正品贵德，实现餐饮信息化布局，覆盖不同层次的餐饮市场。
• 零售：收购中电器件和思迅软件，构建完善的分销渠道，覆盖全国多个城市。
• 支付：积极申请预付卡牌照，完善支付闭环，提升支付效率和用户体验。

3. 核心技术

• 直连技术：实现酒店与分销商之间的双向无缝直连，提升预订自动化和效率，降低人工成本。
• 收单一体化技术：将酒店收银系统与银行收单系统连接，实现电子交易，节省录入和对账环节，提高服务品质和收银效率。

4. 与阿里合作

• 战略合作：2014年3月，公司与阿里签署战略合作协议，共同开拓酒店餐饮O2O市场。
• 淘宝旅行：公司助力淘宝构建“直连+后付”的旅游生态圈，预计2015年完成3000家以上酒店直连对接。
• 淘点点合作：公司为淘点点提供餐饮信息化支持，提升其O2O推广效率，同时为公司带来用户数据和分成机会。

5. 分成空间测算

• 直连技术：预计2015年潜在分成空间为1.85亿元，2016年达4.66亿元，2017年达7.26亿元。
• 收单一体化：预计2015年潜在分成空间为0.83亿元，2016年达2.03亿元，2017年达6.02亿元。
• 分成模式：公司通过直连和收单一体化技术，与淘宝、第三方支付平台等实现分成，提升盈利能力。

财务数据摘要

盈利与估值

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：125元
• 理由：公司具备清晰的战略布局和强大的核心技术，与阿里合作带来显著分成空间，未来增长潜力大。

风险提示

• 淘宝旅游发展低于预期：可能影响公司分成收入。
• 新建酒店速度放缓：可能导致订单减少，影响公司业务增长。

结论

石基信息凭借其在酒店信息化领域的领先地位和不断拓展的大消费版图，成为国内领先的平台运营商。与阿里合作进一步巩固其在O2O市场中的地位，提升分成空间。公司技术优势明显，财务表现稳健，具备良好的增长潜力，是值得投资的标的。