20180129-申万宏源-石基信息-002153.SZ-酒店信息化领军潜入新零售信息化（FINTECH系列深度之八）_29页_1mb

报告摘要

石基信息深度研究报告总结

核心内容概述

石基信息是一家A股酒店信息化行业的绝对龙头，凭借其在高星级酒店信息化市场的高占有率（超过90%）以及在零售和餐饮信息化领域的领先地位，公司正逐步转型为消费服务平台。通过一系列并购和战略合作，公司已构建起覆盖酒店、餐饮、零售、娱乐等多领域的信息系统平台，并开始布局支付和数据服务，为未来增长奠定基础。

主要观点

行业地位：石基信息是高星级酒店信息管理系统的主要供应商，市占率超过90%。同时，公司在零售信息化市场占有率约为60%-70%。
转型方向：公司正从系统集成商向平台运营商转型，构建以数据为基础的消费服务平台，涵盖酒店、餐饮、零售、娱乐等。
战略合作：2014年引入阿里巴巴为战略合作伙伴，2017年将石基零售38%股权转让给阿里关联方，标志着其在新零售领域的布局。
支付平台：公司已建立一体化支付平台，处理微信支付、支付宝等交易金额超过160亿元，预计全年交易金额将超350亿元，支付分成业务将成为未来业绩增长的重要来源。
盈利预测：预计2017-2019年营业收入分别为30.09亿、34.05亿和37.96亿元，净利润分别为4.12亿、4.88亿和5.86亿元，每股EPS分别为0.39元、0.46元和0.55元，对应PE分别为68X、58X和48X。
长期目标：公司长期目标市值为428亿元，基于其在支付平台和新零售领域的优势。

关键信息

市场数据

收盘价：26.59元（2018年1月26日）
一年内最高/最低价：31.44元 / 20.1元
市净率：5.5
流通A股市值：12882百万元
上证指数/深证成指：3558.13 / 11557.82

基础数据

每股净资产：4.85元
资产负债率：16.26%
总股本/流通A股：1067百万 / 484百万
流通B股/H股：- / -

收购情况

2017年12月19日：收购GK100%股权，交易价值16,992万元
2017年11月2日：收购石基零售38%股权，交易价值5亿美元
2017年8月24日：收购Galasys PLC 64.83%股权
2017年1月16日：收购RRSA公司79.47%股权
2016年8月3日：收购德国Hetras公司
2015年12月3日：收购Snapshot公司
2015年11月26日：收购eFuture 50.51%股权
2015年9月17日：收购长益科技
2015年4月14日：收购Galasys公司20%股权
2015年3月13日：收购Snapshot 26.33%股权
2014年12月23日：收购科传控股30%股权
2014年4月16日：收购Infrasys 30%股权
2013年12月11日：收购万国思迅75%股权
2011年8月20日：收购正品贵德70%股权

业务拓展

酒店信息化：公司在国内高星级酒店市场占据主导地位，2016年新增酒店客户数显著增长，海外布局也取得进展。
餐饮信息化：通过收购思迅软件和Infrasys，公司在餐饮行业形成覆盖，提供从单店到连锁的信息化解决方案。
零售信息化：公司已收购国内规模化零售市场前三名的软件公司，市场占有率达60%-70%，客户营业额超过5万亿人民币。
支付与数据服务：支付平台处理交易金额快速增长，预计2017年全年交易金额将超350亿元，2020年支付业务贡献收入35亿元。

技术与平台

公司开发了云PMS系统，已在全球多个地区部署。
与阿里合作，推动新零售基础设施建设，加速零售业数字化转型。
打通支付和预订渠道，实现从系统服务商向平台运营商转型。

财务预测

2017-2019年收入预测：30.09亿、34.05亿、37.96亿
2017-2019年净利润预测：4.12亿、4.88亿、5.86亿
2017-2019年每股EPS预测：0.39元、0.46元、0.55元
2017-2019年PE预测：68X、58X、48X
长期目标市值：428亿元

风险提示

消费服务平台进展缓慢
支付及零售交易流水放缓
高估值带来的风险波动

有别于大众的认识

公司在酒店及零售业务具有极高壁垒，难以被替代。
公司通过收购不断拓展业务，形成多元化的信息服务平台。
支付平台的流水变现潜力巨大，未来将成为重要收入来源。

股价表现催化剂

新零售领域重要事件
支付平台流水爆发

关键假设点

公司受益于阿里新零售战略，通过消费服务平台打开成长空间
支付及零售业流水大幅提升，酒店信息化、餐饮和零售业绩稳步增长

业务增长驱动因素

收购不断，业务扩张驱动费用增长
支付平台流水变现助力未来高速增长
携手阿里布局新零售业务，推动大消费平台建设

总结

石基信息通过多年发展和一系列收购，已从酒店信息化服务提供商转型为覆盖酒店、餐饮、零售、娱乐等领域的消费服务平台。公司拥有高市场占有率和深厚行业壁垒，同时通过支付平台和数据服务实现收入增长，未来市值仍有较大提升空间。公司与阿里合作，加速新零售布局，推动行业数字化转型。在支付和零售领域，公司具备先发优势，预计未来将带来显著的业绩增长。

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