20180619-万联证券-研究所策略周刊第19期_否极泰来_12页_1mb

否极泰来 —— 万联证券研究所策略周刊第19期总结

核心内容

本报告分析了2018年6月19日市场环境及投资者行为，指出近期市场风险偏好受到压制，但随着主要风险事件的落地，市场情绪有望修复，投资机会逐渐显现。

主要观点

• 风险事件集中落地：上周美联储加息及中美相互加征关税等事件对市场情绪形成压制，市场呈现极度悲观态势。
• 市场情绪与资金动向：市场成交量维持低位，个股活跃资金量下降，场内资金缓慢流出，市场呈阴跌走势。
• 美联储政策展望：美联储6月加息25个基点，符合市场预期。预计2018年下半年将加息两次，全年加息四次，未来两年将加息三次，最终目标为3.5%。
• 中美贸易摩擦：双方相互加征25%关税，虽未超出市场预期，但对相关板块造成短期冲击，自主可控板块如芯片、国产软件等表现相对强势。
• 市场格局：经济基本面相对稳定，资金面中性，市场维持区间震荡格局，短期情绪波动主导市场表现。
• 投资建议：关注前期跌幅较大且受政策支持的科技类成长股，如芯片、国产软件、北斗导航、工业互联网等。
• 资金行为：投资者情绪谨慎，资金寻求防守，公募基金仓位小幅下降，融资余额继续减少，但港股通资金加速流入A股。

关键信息

美联储加息影响

• 6月14日宣布加息25个基点，联邦基金利率目标区间上调至 $1.75% - 2%$。
• 联储官员预计2018年全年加息四次，2019年加息三次，最终目标为 $3.5%$。
• 美联储对经济前景较为乐观，上调了2018年GDP增长预期及未来两年的通胀预期。

中美贸易摩擦

• 美国于6月15日宣布对约500亿美元中国商品加征25%关税，中国于6月16日宣布对美国500亿美元商品加征关税。
• 贸易摩擦未超出市场预期，短期可能对市场情绪造成压制，但对风险资产的冲击有限。
• 中美贸易摩擦短期内难以彻底解决，但全面贸易战可能性较小，双方仍存在谈判基础。

市场表现与资金动向

• 5月份经济数据略低于预期，货币政策放松预期升温，周期性板块受到资金关注。
• 散户开户数维持低位，公募基金仓位小幅下降，融资余额减少，但港股通资金净流入。
• 市场呈现区间震荡格局，短期情绪波动主导市场走势。

风险提示

• 中美贸易摩擦升级
• 美联储加息进度快于预期
• 国内经济超预期回落

投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 沪深300指数

分析师信息

• 宋江波
  执业证书编号：S0270516070001
  电话：021-60883490
  邮箱：huhw@wlzq.com.cn

• 胡红伟
  执业证书编号：S0270516020001
  电话：021-60883496
  邮箱：songjb@wlzq.com.cn

• 联系人：常丹丹
  电话：021-60883482
  邮箱：changdd@wlzq.com.cn

附录

• 表1. 中美贸易摩擦重要时间点

  • 4月3日：美国公布拟征税清单
  • 4月4日：中国对美国商品加征关税
  • 5月3日：中美贸易谈判
  • 5月19日：中美联合声明
  • 6月15日：美国加征关税
  • 6月16日：中国加征关税

• 表2. 一周大事追踪

  • 6月14日：国家统计局公布经济数据，美联储加息
  • 6月15日：美国发布加征关税清单
  • 6月16日：中国发布反制关税公告

数据来源

• 图表数据来源：Wind，万联证券研究所

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