20230427-开源证券-老板电器-002508.SZ-公司信息更新报告_Q1业绩增长韧性强_推出激励牵引业绩目标达成_4页_729kb

老板电器（002508.SZ）投资分析报告总结

核心业绩表现

• 2022年：公司营收1027亿元（+12%），归母净利润157亿元（+181%）。
• 2023Q1：营收218亿元（+44%），归母净利润39亿元（+57%），业绩增长韧性显著。

新兴品类拓展

• 第二品类群（一体机、蒸箱、烤箱）2022年收入同比下降大幅提升，新渠道表现突出。
• 直营、工程、电商渠道收入同比提升超过100%，其中直营优势显著，工程渠道恢复增长。
• 吸油烟机市占率持续领先，线上市占率同比提升。

盈利能力提升与激励机制

• 2022年毛利率降至50%（下降24pct），2023Q1收入兑现带动毛利率提高至54.8%。
• 发布股权激励计划，确保未来三年营收复合增速不低于10%。

估值与评级

• 维持“买入”评级，2023-2025年归母净利润盈利预测为201/224/245亿元，对应PE分别为125/112/102倍。
• 调整盈利预测，市值在2400亿左右。

投资风险及建议

• 关注原材料价格波动、新兴品类市场接受度等风险。
• 建议买入，关注渠道扩展、毛利率改善及新品类增长情况。

数据来源：开源证券研究所