20250411-瑞达期货-菜籽类市场周报_中美贸易摩擦升级_加剧菜系市场波动_26页_2mb

菜籽类市场周报总结（2025.04.11）

核心内容概览

本周菜籽类市场整体呈现震荡走势，受中美贸易摩擦、国际油价波动、南美大豆丰产及国内进口到港量变化等多重因素影响，菜油与菜粕期货价格均有所下跌，市场波动加剧。同时，期现市场价差与比值变化反映供需关系的调整，为投资者提供策略参考。

主要观点

1. 菜油市场分析

• 行情回顾：本周菜油期货震荡收跌，主力09合约收盘价9354元/吨，较前一周下跌216元/吨。
• 行情展望：
  • 加拿大和墨西哥因《北美自由贸易协定》被豁免于新关税，油菜籽出口未受影响。
  • 油菜籽整体回涨，支撑国内菜系价格。
  • 马来出口数据不佳，后期进入棕榈油增产季，对棕榈油价格形成压力。
  • 美国暂停征收关税90天，提振市场情绪，国际油价反弹，对油脂市场有利。
  • 国内一季度菜籽进口到港量下滑，供应端压力减弱，但库存持续攀升，抑制价格。
• 策略建议：短线参与为主。

2. 菜粕市场分析

• 行情回顾：本周菜粕期货震荡收低，主力09合约收盘价2690元/吨，较前一周下跌59元/吨。
• 行情展望：
  • 巴西中南部大豆收割完成87%，阿根廷大豆也进入收割期，南美丰产对国际豆价形成压制。
  • USDA下调美国大豆期末库存预估，种植面积减少，支撑豆价。
  • 中美关税政策对市场情绪影响显著，进口成本上升，限制菜粕供应。
  • 国内菜籽到港量下降，供应压力减弱，但菜粕库存压力不大。
• 策略建议：短线参与为主。

关键信息

期现市场

• 菜油期货：
  • 本周总持仓量245182手，环比增加20254手。
  • 本周前二十名净持仓为+9092，较上周减少。
• 菜粕期货：
  • 本周总持仓量581123手，环比减少59751手。
  • 本周前二十名净持仓为-26542，转为净空。
• 现货价格与基差：
  • 菜油现货价报9340元/吨，较上周略有回降。
  • 菜油基差报+30元/吨。
  • 菜粕现货价报2550元/吨，较上周基本持平。
  • 菜粕基差报-140元/吨。
• 期现比值：
  • 菜油粕09合约比值为3.48。
  • 现货平均价格比值为3.66。

供应端

• 油菜籽库存：
  • 截至2025年3月28日，油厂库存量为30万吨，环比下降14.29%。
  • 4月、5月、6月油菜籽预估到港量分别为24万吨、20万吨、43万吨。
• 进口压榨利润：
  • 截至4月10日，进口油菜籽现货压榨利润为+495元/吨。
• 油厂压榨量：
  • 截至第14周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为5.95万吨，环比减少1.55万吨，开机率为14.81%。
• 进口量：
  • 2025年2月油菜籽进口量为333054.94吨，同比增加17.46%，环比增加14.05%。
  • 2025年2月菜籽油进口量为24万吨，同比增加84.62%，环比增加9万吨。
  • 2025年2月菜粕进口量为287934.42吨，同比增加38.62%，环比增加41.35%。

需求端

• 食用植物油消费及产量：
  • 12月植物油产量为527.4万吨，餐饮收入为5802亿元。
• 饲料产量：
  • 截至2024年12月31日，饲料产量为2843.6万吨。

价差变化

• 菜油期货9-1价差：+197元/吨，处于近年同期中等水平。
• 菜粕期货9-1价差：+241元/吨，处于近年同期中等水平。
• 菜豆油价差：+1674元/吨，本周略有走扩。
• 菜棕油价差：+1158元/吨，本周略有走扩。
• 豆粕-菜粕价差：+392元/吨（期货）；+600元/吨（现货）。

期权市场分析

• 隐含波动率：截至4月11日，菜粕隐含波动率为23.67%，较上一周回落2.19%，处于历史波动率偏低水平。

代表性企业

• 道道全：
  • 市盈率变化数据可参考wind，但未提供具体数值。

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总结

本周菜籽类市场在中美贸易摩擦、南美大豆丰产、国际油价波动等多重因素影响下，呈现震荡走势。菜油与菜粕期货价格均下跌，但市场情绪有所好转。供应端方面，油菜籽进口到港量下降，国内库存压力有所缓解，但未来供应仍存不确定性。需求端表现稳定，但需关注后续南美大豆大量到港对豆粕价格的影响。投资者应以短线操作为主，关注市场波动及政策变化。