有色金属行业：钴重估蓄势，锡铜供应趋紧-20180429-安信证券-27页-1mb

有色金属行业分析总结（2018年4月29日）

核心内容概述

2018年4月29日的有色金属行业分析指出，基本金属价格整体回落，但部分品种如铝、铜、锡等基本面改善预期增强。钴价持续上涨，锂价小幅下跌，贵金属板块在短期震荡中仍具备中长期配置价值。同时，行业整体面临供需格局变化、政策调控、地缘政治风险等多重因素影响。

主要观点与关键信息

1. 基本金属：价格回落，重估逻辑持续

• 铝：俄铝制裁事件缓和，铝价回落，但国内供需逐步改善，预计铝价将企稳回升。LME铝价下跌10.59%，SHFE铝价下跌3.21%。
• 铜：全球铜矿供给端存在变数，铜价小幅回落，但长牛趋势不改。国内铜需求进入旺季，预计铜价将维持偏紧格局。
• 锌：价格下跌，但供给平稳，LME锌库存上升对价格形成压制。
• 锡：全球锡精矿供应边际下降，供需进一步收紧，沪锡价格上涨2.18%。
• 镍：价格回落，但新能源车带动电池用镍需求增长，预计镍价趋势性向上。

2. 新能源金属：钴价上涨，锂价回调

• 钴：钴价继续上涨，硫酸钴和氯化钴价格小幅下跌，但基本面依旧向好。钴板块龙头标的配置吸引力上升，预计钴价将创出新高。
• 锂：碳酸锂价格下跌，但新能源车需求有望边际改善，行业进入库存出清阶段。

3. 贵金属：短期震荡，中长期看好

• 黄金：美债走强压制金价，但中长期看，再通胀和地缘政治风险可能推动金价上行。
• 白银：短期价格回落，但金银比价修复预期提升，白银具备更强的涨价弹性。

4. 稀土及小金属：价格下跌，政策利好行业

• 稀土：价格整体弱势，但政策支持下合规企业受益，行业有望复苏。
• 小金属：价格涨跌互现，锂继续下跌，但部分品种如电解锰、海绵钛等出现上涨。

关注重点与配置建议

1. 配置建议

• 钴板块：关注华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业、合纵科技、道氏技术等。
• 贵金属：重点关注银泰资源、山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业、中金黄金、兴业矿业、金贵银业等。
• 锂板块：关注天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份、藏格控股。
• 铜：建议关注紫金矿业、江西铜业、云南铜业等。
• 锡：建议关注锡相关标的。

2. 行业趋势

• 再通胀：全球再通胀趋势下，基本金属重估逻辑仍将持续。
• 新能源车：新能源车产销量持续超预期，推动钴、锂等新能源金属需求增长。
• 政策影响：稀土开采指标提升，但合规企业受益；环保政策对供需关系产生影响。

风险提示

1. 美联储加息进程超预期；
2. 全球宏观经济回暖低于预期；
3. 新能源车需求低于预期；
4. 高镍三元材料占比提升超预期。

行业动态亮点

• 俄铝事件缓和：俄铝被制裁事件逐步缓和，铝价回落。
• 铜矿供应紧张：嘉能可、必和必拓、自由港旗下铜矿存在罢工或环保风险。
• 锡矿进口下降：中国3月锡矿砂及精矿进口量同比减少60%，主要因缅甸供应下降。
• 钴产量提升：加拿大谢里特国际第一季度钴产量为385吨，第一钴业寻求更多收购。
• 白银供应紧张：全球白银废料供应降至26年低位，白银面临供应危机。
• 稀土政策利好：2018年稀土开采指标提高，利好合规企业。

行业评级

• 投资评级：领先大市-A（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）。
• 风险评级：A（正常风险，波动小于等于沪深300指数）。

图表目录

• 图1：A股各行业板块上周涨幅
• 图2：A股有色金属子板块上周涨幅
• 图3：2018年以来A股有色金属子板块涨幅
• 图4：LME基本金属期货价格变化（2017年至今）
• 图5：LME和国内基本金属现货价格一周涨跌幅
• 图6：沪铝现货升贴水
• 图7：电解铝五地库存
• 图8：沪铜现货升贴水
• 图9：铜粗炼加工费
• 图10：沪锌现货贴水
• 图11：锌冶炼加工费
• 图12：LME锡现货贴水
• 图13：锡精矿价格
• 图14：沪镍现货贴水
• 图15：菲律宾镍矿价格
• 图16：长江现货金属钴价格变化（2017年1月至今）
• 图17：长江现货金属钴价格变化（2017年9月至今）
• 图18：碳酸钴价格变化（2017年1月至今）
• 图19：碳酸钴价格变化（2017年9月至今）
• 图20：硫酸钴价格变化（2017年1月至今）
• 图21：硫酸钴价格变化（2017年9月至今）
• 图22：四氧化三钴价格变化（2017年1月至今）
• 图23：四氧化三钴价格变化（2017年9月至今）
• 图24：电池级碳酸锂价格变化（2017年1月至今）
• 图25：电池级碳酸锂价格变化（2017年10月至今）
• 图26：工业级碳酸锂价格变化（2017年1月至今）
• 图27：工业级碳酸锂价格变化（2017年10月至今）
• 图28：工业级氢氧化锂价格变化（2017年1月至今）
• 图29：工业级氢氧化锂价格变化（2017年10月至今）
• 图30：钕铁硼50H价格变化（2017年1月至今）
• 图31：钕铁硼50H价格变化（2017年8月至今）
• 图32：高端钕铁硼价格变化（2017年1月至今）
• 图33：高端钕铁硼价格变化（2017年9月至今）
• 图34：金价与美元走势
• 图35：COMEX黄金报价VS库存
• 图36：COMEX白银报价VS库存
• 图37：稀土价格一周涨跌幅
• 图38：稀土价格2018年以来涨跌幅
• 图39：小金属价格一周涨跌幅
• 图40：小金属价格2018年以来涨跌幅
• 图41：主要交易所库存 vs 铜价
• 图42：主要交易所库存 vs 铝价
• 图43：主要交易所库存 vs 锌价
• 图44：主要交易所库存 vs 铅价
• 图45：主要交易所库存 vs 镍价
• 图46：主要交易所库存 vs 锡价
• 图47：COMEX黄金报价VS库存
• 图48：COMEX白银报价VS库存
• 图49：国内钼精矿报价
• 图50：国内钨精矿报价
• 图51：电解镁报价
• 图52：锑锭报价
• 图53：海绵钛报价
• 图54：金属钴报价
• 图55：锆英砂报价
• 图56：锗金属报价
• 图57：工业级碳酸锂报价
• 图58：电池级碳酸锂报价

数据与价格表

基本金属价格表

稀土价格表

附录：主要联系人信息