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中小盘研究团队：次新股说（2021批次36、37）

核发与上市情况

2021年9月26日，证监会核发新股5家，科创板和创业板注册12家，注册速度略有提升。具体核发公司包括：

• 主板：福莱恩特、德昌股份、湖南丽臣、春雪食品、盛泰集团
• 科创板：成大生物、珠海冠宇、凯尔达、巨一科技
• 创业板：华兰股份、力诺特玻、瑞纳智能、拓新药业、华润材料、金埔园林、可孚医疗、亚康万玮

本期科创板和创业板上会19家，过会率84.21%；主板上会5家，过会率100%。剔除金融股后，本期科创板与创业板平均募资约10.50亿元，高于上期5.26亿元；主板平均募资约8.74亿元，高于上期7.29亿元。

新股上市表现：

• 科创板：4家新股上市，平均涨幅262.5%，高于上期173.4%
• 创业板：11家新股上市，平均涨幅297.9%，略高于上期294.8%
• 主板：6只新股开板，平均开板涨幅111%，低于上期155.09%

次新股重点跟踪组合

开源证券中小盘次新股重点跟踪组合包括以下企业：

• 立高食品：冷冻烘焙食品领先企业，行业处于高速增长期且集中度尚低
• 翔宇医疗：国产康复医疗器械龙头，可生产全系列康复医疗器械，有望受益于国内康养市场需求和进口替代趋势
• 华康股份：木糖醇产量国内第一、全球第二，功能性糖醇低热量且不致龋齿，有望对食糖实现持续替代
• 火星人：高端集成灶领先企业，行业渗透空间广阔
• 派能科技：全球领先的储能电池系统提供商，受益于可再生能源行业发展
• 泰坦科技：综合性科研服务商，平台高速扩张
• 阿拉丁：高端科研试剂研发商，国产替代空间广阔

深次新股指数表现

本期（2021年9月13日至9月24日），深次新股指数下跌2.07%，表现优于上证指数（-2.43%）、沪深300指数（-3.27%），但不及创业板指数（-0.75%）。

成大生物分析

公司概况

成大生物是全球领先的人用狂犬病疫苗厂商，自主研发了生物反应器规模化制备疫苗的工艺平台技术，显著提高了产品质量的稳定性和批量生产效率。其产品包括：

• 人用狂犬病疫苗：目前中国唯一可采用Zagreb2-1-1注射法的人用狂犬病疫苗，免疫周期缩短25%，安全性高
• 乙脑灭活疫苗：目前中国唯一在售的国产乙脑灭活疫苗

财务表现

• 2018-2020年营业收入分别为13.9、16.8、20.0亿元，CAGR为19.8%
• 归母净利润分别为6.2、7.0、9.2亿元，CAGR为21.7%
• 2018至2020年毛利率分别为85.2%、85.7%、86.3%，净利率分别为44.6%、41.6%、46.0%，ROE分别为22.9%、22.0%、24.6%

募资用途

成大生物募集资金主要用于：

• 人用疫苗一期工程建设项目（70,752万元）：扩大生产能力，丰富产品线
• 智能化车间建设项目（53,016.8万元）：优化生产工艺，满足监管要求
• 研发项目（83,715万元）：加快研发成果产业化，提升竞争力
• 补充流动资金（45,268.2万元）：改善财务结构，保障发展

行业趋势

• 多联多价疫苗成为主流，非免疫规划疫苗驱动千亿市场
• 《疫苗管理法》推动疫苗行业走向国际化、规范化
• 公司在多联多价疫苗开发方面具有领先优势，未来有望持续提升市场占有率

可比公司对比

成大生物净利率、ROE均高于行业平均，显示出其较强的盈利能力。

珠海冠宇分析

公司概况

珠海冠宇是全球领先的锂离子电池厂商，产品主要应用于消费类电子产品及动力类产品，如笔记本电脑、智能手机、无人机、汽车启停系统等。

财务表现

• 2018-2020年营业收入分别为47.5、53.3、69.6亿元，CAGR为21.1%
• 归母净利润分别为2.2、4.3、8.2亿元，CAGR为91.7%
• 2018至2020年毛利率分别为16.9%、28.3%、31.2%，净利率分别为4.7%、8.1%、11.7%，ROE分别为20.8%、23.3%、28.2%

募资用途

珠海冠宇募集资金主要用于：

• 锂电池生产基地建设（209,000万元）：缓解产能瓶颈，提升市场占有率
• 研发中心升级（40,670万元）：提升技术平台，增强研发能力
• 补充流动资金（35,000万元）：优化资本结构，提升抗风险能力

公司亮点

• 技术领先，已获多项专利，包括生物发酵法、化学合成法等核心技术
• 客户资源丰富，与惠普、联想、苹果、三星等知名厂商建立合作关系

行业趋势

• 全球锂电池市场规模预计2025年超千亿美元，中国锂电池产业高速增长
• 消费类电池市场趋于成熟，动力类电池市场迅速扩张
• 无人机、智能穿戴等新兴市场带动锂离子电池需求

拓新药业分析

公司概况

拓新药业是国内领先的核苷（酸）类产品供应商，主要产品包括核苷酸类、嘧啶系列、核苷系列等，应用于抗病毒、抗肿瘤及神经系统用药领域。

财务表现

• 2018-2020年营业收入分别为3.9、3.9、5.3亿元，CAGR为16.2%
• 归母净利润分别为0.6、0.6、1.1亿元，CAGR为33.6%
• 2018至2020年毛利率分别为45.4%、41.2%、42.6%，净利率分别为16.2%、15.9%、21.4%，ROE分别为22.2%、17.7%、25.7%

募资用途

拓新药业募集资金主要用于：

• 核苷系列特色原料药及医药中间体建设（30,000万元）：扩大生产规模，优化产品结构
• 医药研究院建设（6,000万元）：提升研发能力，完善检测系统
• 补充流动资金（10,000万元）：优化资本结构，提升经营效率

公司亮点

• 技术先进，拥有化学合成法和生物发酵法两大核心技术
• 产业链一体化，从原料药到医药中间体覆盖完整

行业趋势

• 全球仿制药市场增长迅速，产业逐渐向新兴国家转移
• 中国核苷类药物市场规模超500亿元，其中抗肿瘤和肝病药物占据主导地位

可孚医疗分析

公司概况

可孚医疗是国内领先的家用医疗器械供应商，产品线丰富，涵盖医疗护理服务、健康监测、康复辅助器具等。

财务表现

• 2018-2020年营业收入分别为10.9、14.6、23.8亿元，CAGR为47.8%
• 归母净利润分别为0.7、1.2、4.2亿元，CAGR为153.0%
• 2018至2020年毛利率分别为36.8%、38.3%、46.8%，净利率分别为6.1%、8.5%、17.9%，ROE分别为33.2%、29.5%、53.1%

募资用途

可孚医疗募集资金主要用于：

• 智慧健康监测与护理产品生产基地（34,756.37万元）：提升自动化生产能力，保障产品质量
• 智能医疗产业园建设（21,848.39万元）：丰富康复辅具类产品布局
• 研发中心及仓储物流中心（39,208.76万元）：提升物流效率，优化供应链
• 补充流动资金（18,000万元）：缓解资金压力，保障长期发展

公司亮点

• 构建立体式营销渠道，线上线下联动
• 产品线丰富，品牌知名度高，与多家知名连锁药房合作

行业趋势

• 家用医疗器械向智能化、多功能化发展
• 全球家用医疗器械市场稳步增长，中国市场份额低，存在较大发展空间

瑞纳智能分析

公司概况

瑞纳智能是智慧供热整体解决方案提供商，产品和服务涵盖能源计量、智能控制、数据分析及节能服务。

财务表现

• 2018-2020年营业收入分别为2.1、3.5、4.2亿元，CAGR为41.9%
• 归母净利润分别为0.4、1.0、1.3亿元，CAGR为74.4%
• 2018至2020年毛利率分别为53.0%、54.8%、56.4%，净利率分别为20.7%、27.9%、31.3%，ROE分别为27.9%、46.4%、39.1%

募资用途

瑞纳智能募集资金主要用于：

• 智能供热设备生产基地建设（24,555.71万元）：扩大生产规模，提升订单管理效率
• 研发检测中心建设（6,432.47万元）：增强研发能力，完善产品线
• 补充营运资金（9,000万元）：满足业务发展需求，增强市场竞争力

公司亮点

• 一体化服务优势突出，提供“产品+方案+服务”全链条解决方案
• 技术实力雄厚，参与制定多项国家标准

行业趋势

• 智慧供热成为趋势，节能服务市场空间广阔
• 供热系统智能化、数据化，提升运营效率和安全性

风险提示

• 宏观经济风险
• 新股发行制度变化

图表目录

• 图1：深次新股指数本期下跌2.07%，表现优于大盘
• 图2：成大生物收入、利润持续增长
• 图3：成大生物维持较高盈利能力
• 图4：珠海冠宇归母净利润快速增长
• 图5：珠海冠宇盈利能力稳健提升
• 图6：拓新药业2020年营收、利润快速提升
• 图7：2020年拓新药业盈利能力有所回升
• 图8：可孚医疗2020年收入、利润大幅增长
• 图9：可孚医疗2020年盈利能力快速提高
• 图10：瑞纳智能收入、利润快速提升
• 图11：瑞纳智能盈利能力稳中有升

表格目录

• 表1：本期主板共开板新股6只，平均开板涨幅111%
• 表2：本期科创板共4家新股上市，平均涨幅262.5%
• 表3：本期创业板共11家新股上市，平均涨幅297.9%
• 表4：本批核发批文新股基本面一览
• 表5：本批科创板注册新股基本面一览
• 表6：本批创业板注册新股基本面一览
• 表7：下周科创板询价新股基本面一览
• 表8：下周创业板询价新股基本面一览
• 表9：开源中小盘次新股重点跟踪组合
• 表10：成大生物募集资金的主要用途
• 表11：可比公司对比（2018-2020）：成大生物净利率、ROE高于行业平均
• 表12：珠海冠宇募集资金的主要用途
• 表13：可比公司对比（2018-2020）：珠海冠宇盈利能力高于行业平均
• 表14：拓新药业募集资金的主要用途
• 表15：可比公司对比（2018-2020）：拓新药业ROE高于行业平均
• 表16：可孚医疗募集资金的主要用途
• 表17：可比公司对比（2018-2020）：可孚医疗盈利能力高于行业平均
• 表18：瑞纳智能募集资金的主要用途
• 表19：可比公司对比（2018-2020）：瑞纳智能收入增速、盈利能力高于行业平均