20180917-中国民生银行-每周要闻分析第162期_22页_2mb

每周要闻分析总结（2018年第37期）

全球财经要闻

美联储褐皮书

• 美国经济温和扩张，但部分地区增长疲软。
• 贸易问题和劳动力短缺影响项目进程，企业缩减投资。
• 通胀预期上升，但8月CPI和PPI均低于预期。
• 8月CPI同比上涨2.7%，环比上涨0.2%；PPI同比上涨2.8%，环比下跌0.1%。
• 市场预期美联储将在9月底再次加息，且未来将维持渐进加息路径。

欧央行与英央行

• 欧央行维持三大利率不变，继续实施300亿欧元月度QE至月底，10-12月降至150亿欧元。
• 英国央行维持利率在0.75%不变，保持货币政策宽松。
• 欧元区经济增长预期下调，但欧央行仍表示对核心通胀有信心。
• 英国脱欧不确定性增加，对金融市场造成影响。

日本经济

• 日本二季度GDP环比增长0.7%，为近两年较高。
• 内需拉动经济增长，私人消费和设备投资增长显著。
• 日美贸易摩擦升级风险，日本寻求通过多边合作应对。
• 未来出口增速或下降，但大幅下滑可能性较低。

国内财经要闻

国务院常务会议

• 部署“证照分离”改革，优化营商环境，激发市场活力。
• 从11月10日起，对第一批涉企行政审批事项进行“照后减证”。
• 取消或改为备案部分审批事项，实行告知承诺制。
• 强化事中事后监管，推动改革红利释放。

国有企业资产负债约束

• 《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》发布。
• 要求国企资产负债率回归合理水平，2020年比2017年降低2个百分点。
• 分行业、分类型设定资产负债率指标，强化内外部约束机制。
• 强调企业内源性资本积累，推动债务风险化解。

农村人居环境整治

• 住建部与农发行联合利用抵押补充贷款资金支持农村建设。
• 支持范围包括基础设施、环境治理、住房改善和风貌提升。
• 建立项目库，加强管理，优化债务结构。
• 需要财政支持偿还贷款，可能增加地方财政压力。

广东实体经济政策

• 部署“实体经济新十条”，降低企业成本，支持实体经济发展。
• 政策涵盖税收、融资、用地、项目审批等方面。
• 预计2018-2020年可累计为企业降成本超2000亿元。
• 加强政策宣传和执行，确保政策落实到位。

金融发展动态

金融委会议

• 部署保持股市、债市、汇市平稳，防范化解金融风险。
• 强调稳健中性货币政策，加强部门协调。
• 保持流动性合理充裕，推进金融改革开放。
• 注重产权和知识产权保护，激发市场活力。

8月新增人民币贷款

• 人民币贷款增加1.28万亿元，M2同比增长8.2%。
• 贷款增长环比走弱，社融增速继续放缓。
• 住户部门贷款增长，非金融企业贷款同比多增。
• 贷款核销增加，显示银行风险偏好较低。

美元指数与人民币汇率

• 美元指数下跌，人民币兑美元汇率波动趋稳。
• 人民币汇率指数上涨，市场信心提升。
• 预计9月底人民币汇率将面临贬值压力，但中期将趋稳。

资金面变化

• 资金面由收紧转向宽松，中下旬扰动因素增多。
• 央行重启逆回购，缓解资金面压力。
• 9月税期和地方政府债券发行高峰将增加流动性扰动。
• 央行可能采用短中长期工具相结合方式调控流动性。

8月数据专题

工业增加值

• 8月工业增加值同比增速回升至6.1%，高于预期。
• 1-8月工业增加值同比增长6.5%，为近两年新低。
• 分行业看，41个大类行业中36个增长，5个下降。
• 上游采矿业增长，中游原材料类行业上涨，下游汽车类行业回落。

固定资产投资

• 1-8月全国固定资产投资同比增长5.3%，创历史新低。
• 民间投资同比增长8.7%，对投资形成支撑。
• 基建投资拖累明显，房地产开发投资保持高位增长。
• 房地产销售增速放缓，三四线城市需求减弱。

社会消费品零售总额

• 8月社会消费品零售总额同比增长9.0%，保持平稳增长。
• 消费增速回升主要受物价上涨、居住类消费和服务业带动。
• 汽车类消费持续下滑，受购置税政策结束和油价上涨影响。
• 预计9月社会消费品零售总额增速小幅回升。

房地产开发投资

• 1-8月房地产开发投资同比增长10.1%，销售面积增速回落至4.0%。
• 房地产开发投资主要由土地购置推动。
• 房地产调控政策继续加码，三四线城市销售承压。
• 地方政府性基金预算收入增长，但后续或面临压力。

财政收入与支出

• 8月全国一般公共预算收入同比增长4.0%，税收收入增长6.7%。
• 减税降费政策效应显现，财政收入增速放缓。
• 8月财政支出增长3.3%，增速较预算目标偏低。
• 地方政府性基金预算收入增长36.4%，土地出让收入为主要来源。
• 1-8月财政支出完成年初预算的67%，增速放缓。

CPI与PPI

• 8月CPI同比上涨2.3%，略高于预期。
• 食品价格上涨1.7%，非食品价格上涨2.5%。
• 猪肉、鲜菜、蛋类价格大幅上涨，推动CPI上行。
• PPI同比上涨4.1%，生产资料价格上涨5.2%，生活资料价格上涨0.7%。
• 通胀压力小幅上升，但整体仍处于温和区间。
• 未来CPI涨幅有望在四季度见顶回落。

总结

核心内容

• 全球市场：美联储维持利率不变，但预计将在9月底加息；欧央行与英央行同样维持利率不变，但对经济前景保持乐观。
• 国内政策：深化“证照分离”改革，加强国有企业资产负债约束，支持农村人居环境整治，广东出台“实体经济新十条”。
• 金融动态：金融委强调稳金融，社融增速放缓，人民币汇率企稳，资金面由紧转松。
• 经济数据：工业增加值回升，固定资产投资持续低迷，房地产投资高位增长，消费增速稳定，财政收入与支出增速放缓，CPI与PPI温和上涨。

主要观点

• 美联储加息预期增强，但通胀压力仍温和，市场对经济过热担忧不大。
• 欧央行与英央行维持宽松货币政策，但经济前景存在不确定性。
• 日本经济温和增长，但面临日美贸易摩擦升级风险。
• 国内经济增速放缓，但政策支持有助于稳增长和促改革。
• 金融风险防控仍是重点，政策支持和监管协调至关重要。

关键信息

• 货币政策：稳健中性，流动性管理逐步优化，社融增速改善有限。
• 财政政策：减税降费持续推进，财政收入增速放缓，支出增速低于预期。
• 房地产市场：投资保持高位，销售增速放缓，三四线城市需求减弱。
• 消费市场：总体稳定，但汽车消费持续下滑，非食品价格推动通胀温和上行。
• 企业融资：贷款增长放缓，社融扩张继续放缓，政策支持对实体经济有积极作用。

团队信息

• 报送：董事会领导、监事会领导、行领导
• 抄送：各部门负责人、各分行行长
• 联系人：王静文
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