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安踏体育23Q3业绩及投资分析摘要

业绩摘要

• 安踏主品牌：23Q3零售流水同比增长高单位数，线下表现优于线上，库销比改善至5左右，折扣略有加深。
• FILA品牌：同比增长10%-20%，大货、儿童及Fusion线下增长强劲，折扣改善至76折。
• 其他品牌：同比增长45%-50%，增速远超同行，迪桑特增长40%-45%，可隆增长65%-70%。

最新业务动态

• 收购MAIAACTIVE：公告收购国产品牌MAIAACTIVE，定位瑜伽运动服饰，进一步丰富中高端女性业务。
• 投资者日活动：强调多品牌协同战略，提出2025年中国市场份额第一的目标，各品牌未来零售流水复合增长率指引明确：
  • 安踏：5-15%
  • FILA：5-15%
  • 迪桑特：20-25%
  • 可隆：30-35%

投资建议

• 财务预测：2023-2025年EPS为360/437/507元，给予2024年28倍PE，目标价130港元，维持“买入”评级。
• 增长驱动因素：多品牌协同效应、中高端产品布局、新品牌的补充。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 行业竞争加剧
• 新品牌后续发展不及预期