20240206-安信国际证券-季度营收首次突破600亿美元_AI货币化进程未来可期_6页_521kb

微软2Q24业绩总结

财务概况

• 季度营收：首次突破600亿美元，达620亿美元，同比增长18%，环比增长10%，超过市场预期。
• 毛利：424亿美元，同比增长20%，毛利率提升至68%。
• 净利润：219亿美元，同比增长33%，环比略降，超过市场预期。

业务表现

1. 效率与流程业务

• 营收：193亿美元，同比增长13%，环比增长4%，占总收入31%。
• 亮点：Office商业版业务增长是主要驱动力，AI技术赋能显著提升营收增速15%；中小商业用户贡献用户增长；Copilot应用有望进一步提升运营利润率。

2. 智能云业务

• 营收：259亿美元，同比增长20%，环比增长7%，占总收入42%。
• 亮点：Azure云服务同比增长30%，其中AI服务增长6%；云业务运营利润同比增长40%，利润率稳定在48%。

3. 个人计算业务

• 营收：169亿美元，同比增长19%，环比增长24%，占总收入27%。
• 亮点：收购动视暴雪贡献显著，Xbox及服务收入同比增长61%；消费电子业务出现回暖迹象。

业绩指引

• Q3：预计营收600-610亿美元（同比增长15%）；运营利润256-263亿美元。
• COGS和运营成本：预计分别为186-188亿美元和158-159亿美元。

投资建议

• 评级：看好云业务及Office软件受益于AI技术，个人计算业务有望触底回暖。
• 估值：当前PE为35x/30x2024E/2025E，处于历史较高水平。

风险提示

1. AI货币化进度不及预期。
2. 云业务增长不及预期。
3. AI监管风险。
4. 消费电子行业回暖不及预期。