20241208-国盛证券-煤炭观点梳理_普氏_大宗商品2025_报告_12页_2mb

煤炭行业简报：价格下滑与供需变化

一、本周全球煤炭价格回顾

本周全球煤炭价格普遍下跌，尤其是欧洲ARA港口和纽卡斯尔港口等主要港口价格均有超过50%的跌幅。IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价格也下降19%。全球气温转冷的预期虽对冬季能源需求有一定支撑，但整体煤炭市场运行承压。

二、亚洲煤炭市场研判

普氏《大宗商品2025》报告指出，2025年亚洲动力煤价格将面临下行压力。主要因素包括中国经济增长放缓，印度煤炭产量增加，同时中国动力煤进口量在2024年继续增长，非电煤需求可能因房地产低迷与关税政策受到抑制。预计2025年印度煤炭进口或将维持稳定，印尼将持续主导亚洲供应但中小矿商将面临成本压力，澳大利亚动力煤则因高卡煤需求仍将保持强劲。

三、投资建议与标的

基于“弱现实、强预期”的市场逻辑正在向“强现实、强预期”转变趋势，分析师认为板块估值有望提升。重点推荐中国秦发、中国神华、山煤国际、平煤股份等龙头企业，尤其是平煤股份率先宣布百亿回购计划，展示了强劲信心。建议投资者关注海外动力煤龙头，把握政策提振下的行业复苏机会。

四、风险提示

需警惕国内产运量超预期提升、下游需求不及预期、进出口政策突变等风险。同时，俄罗斯出口受限可能对中韩市场高卡煤供应带来扰动，需持续关注其替代来源。