20241208-招商期货-大宗商品配置周报_短期波动率有望触底反弹_36页_2mb

招商期货大宗商品配置周报总结（2024年12月8日）

核心观点

市场逻辑：

• 国内政策组合拳效应显现，经济现实预期有所改善。
• 海外特朗普政策对商品构成短期扰动，但中期影响未決。
• 地缘事件为商品市场提供动能，但在情绪退潮后，“以我为主”成为主导思路。

波动率预期

• 商品市场波动率和趋势流畅度持续回落，短期波动率有望触底反弹，关注政策落地节奏。

后市展望

• 国内股指与工业品处于做多窗口。
• 短期铜铝锌等金属受制于特朗普关税政策，而新能源金属则面临供需宽松。
• 黑色链需求好转预期下有望修复。
• 贵金属板块受益于地缘冲突。

板块观点

贵金属

• 黄金：避险情绪上升，领涨市场。
• 白银：受新能源政策影响，终端需求偏弱。

基本金属

• 铜、铝：全球需求及美元走势将继续影响价格。
• 锌、锡：短期承压，中长期震荡偏多。
• 镍、碳酸锂：新能源金属供需宽松，谨慎关注。

黑色链

• 铁矿石：供需宽松，库存增加。
• 钢材：需求恢复节奏及库存去化决定走势。
• 成材螺纹、热卷：供需相对平衡，关注出口形势。

能化板块

• 原油：供需边际趋松，震荡偏弱。
• 甲醇、烯烃：供需双增及装置检修影响。
• PTA、MEG：供需弱平衡，震荡运行。

农产品

• 油脂：短期产地偏紧，棕榈油表现强劲。
• 蛋白粕：震荡下行，关注天气与进口政策。
• 生猪、鸡蛋：供需矛盾显现，震荡偏弱。
• 软商品：棉糖季节性波动，受产量预期影响。

风险提示

• 美国经济超预期衰退、财政政策不及预期。
• 金融系统风险、全球地缘冲突升级、大宗商品政策转向。