20250912-兴证国际证券-康哲药业-00867.HK-2025年上半年业绩稳增_创新驱动未来可期_4页_420kb

康哲药业(00867.HK)公司点评总结

公司评级： 买入（维持）

核心业绩： 2025年上半年，康哲药业实现营业收入40.02亿元，同比增长10.8%（若仅计算药品销售收入则营业额46.70亿元，增长8.9%）。净利润达9.41亿元，同比微增3.4%。毛利率为61.7%，同比下降1.0个百分点；销售费用率为30.3%，下降2.1个百分点；管理费用率为9.2%，同比下降。业绩稳健增长，符合市场预期。

业务分部表现：

• 心脑血管相关疾病线营收22.16亿元，同比增长0.6%。
• 消化/自免相关疾病线营收14.11亿元，同比增长4.9%。
• 皮肤健康线（德镁医药）营收4.98亿元，同比增长104.3%，成为增长引擎。

创新产品进展：

• 公司持续推进新药研发，INDER申请覆盖心血管、皮肤等疾病领域，包括芦可替尼乳膏、聚左旋乳酸微球填充剂等。已获多项IND批准，部分产品即将上市，未来有望贡献新收入。

主要风险：

• 费用投入可能超预期。
• 海外拓展低于预期。
• 行业政策变化、竞争加剧等因素可能影响业绩。

财务展望与预测： 公司预测2025-2027年收入年均增长率约13%，净利润年均增长率约16%，毛利率保持在70%以上水平。研发和创新驱动未来增长，预计具备独立市场价值。

分析师观点： 强调公司创新战略和皮肤健康线成长性，维持“买入”评级，预计市场表现优于基准指数。