20140914-兴业证券-可转债周报_大盘转债博弈价值弱化_15页_1mb

可转债周报总结（2014.9.8-2014.9.14）

核心内容

2014年9月8日至9月14日期间，可转债市场整体呈现震荡态势，受经济数据和房地产销售表现不佳影响，市场波动风险上升。分析师团队认为，当前市场正处于权益资产上涨催化因素的验证期，短期全面放松概率较低，因此大盘转债的博弈价值有所弱化，更应关注中小盘转债的主题性机会。

主要观点

1. 市场回顾

• 行情逻辑：当前权益行情主要由地产政策放松预期和海外资金流入预期推动，随着沪港通的临近，资金流入预期进一步增强。
• 股市表现：大盘调整，创业板创反弹新高，市场整体维持强势但震荡加剧。
• 转债表现：转债指数跟随正股下跌，中小盘转债表现优于大盘转债，但弱于正股。
• 个券表现：泰尔、歌华、中信海直等个券表现突出，泰尔转债涨幅达7.63%，歌华有线涨幅达16.6%，带动转债上涨8%。
• 成交量：上周转债日均成交17.6亿（面值），相比上上周下降5亿，主要受大盘转债成交量收缩影响。
• 转股溢价率：中小盘转债的转股溢价率继续下降，与大盘转债的差距缩小，但整体仍弱于正股。

2. 投资建议

大盘转债

• 博弈价值弱化：由于数据验证期临近，市场开始震荡，大盘转债的博弈价值下降，建议降低配置。
• 个券表现：海直转债即将摘牌，建议及时转股；平安转债跌幅小于正股，但转股溢价率较高，进攻优势不明显。

中盘转债

• 把握题材机会：国金、重工、隧道、歌华等个券为热点题材，具有正股替代价值。
• 重工转债：转股溢价率不到2%，具备明显的正股替代价值，建议继续持有。
• 南山转债：攻守兼备，短期博弈价值突出，可继续参与。

小盘转债

• 久立、通鼎：建议继续持有，具有中期转股价值。
• 华天转债：上周跌幅大于正股，建议获利了结。
• 泰尔转债：存在强制赎回可能，转债优于正股，建议继续持有。
• 博汇转债：演绎另类退出方式，当前仍有机会实现转股，建议关注。

关键信息

投资策略

• 短期：市场震荡加剧，需防范剧烈波动风险，关注中小盘转债的主题性机会。
• 中期：关注经济转型带来的结构性机会，包括传统产业的“新故事”和新兴产业的“新变化”。
• 行业机会：非银金融、农业、装备制造、军工、新能源汽车、互联网金融、国企改革等是当前关注重点。

债市观点

• 流动性宽松：受经济下行、资产价格下跌及债务高企影响，货币市场流动性宽松，利率仍有下行趋势。
• 债市策略：需求萎缩推动资金趋松，债市继续走牛，建议关注纯债溢价率较高的转债。

投资评级说明

• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%-15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%-5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。
• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）。

附录：联系方式

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