20241007-天风证券-嘉益股份-301004.SZ-发布股票激励计划彰显发展信心_3页_743kb

嘉益股份（301004）公司点评

投资评级与目标
维持“买入”评级，当前股价104.58元，目标价未明确。行业为轻工制造/家居用品。

公告与激励计划
公司发布2024年限制性股票激励计划草案，向234名核心人员授予1194万股股票，占总股本12%，授予价格48.3元/股。计划包括外籍员工2人，主要为支撑海外业务及大客户战略。业绩考核要求2024-2026年收入或净利润增速不低于50%/80%/120%，对应具体收入与利润目标已明确。

业务亮点与增长动力

1. 保温杯业务稳健：美国亚马逊Stanley品牌8月销量同比增长224%，环比增长120%，爆款策略（如Iceflow系列）持续放量。
2. 产能扩张：越南厂房已投入使用，预计下半年贡献产能增量，提高全球服务能力并应对国际形势变化。
3. 客户战略：绑定大客户推动增长，海外业务布局有助于国际市场竞争力提升。

盈利预测与估值调整
基于激励计划，调整盈利预测：2024-2026年归母净利润预计分别为72亿、86亿、105亿元，同比增长率分别为73.6%、52.8%、19.7%。对应PE分别为15倍、13倍、10倍，维持“买入”评级。财务数据显示公司毛利率稳定在40-42%区间，净利率26-28%，ROE维持较高水平。

风险提示

1. 核心客户份额下降风险；
2. 海外市场需求不及预期；
3. 产能扩张进度不及预期；
4. 股票激励计划最终以公司公告为准。

财务数据摘要
2022-2026年收入年复合增长率超90%，净利润持续高速增长，资产负债率保持较低水平，偿债能力强。EV/EBITDA估值比率显示公司资本效率较高，终端估值建议关注市盈率和市净率变化。