20250530-创元期货-油脂月度报告_生柴反复炒作_油脂横盘延续_24页_1mb

油脂市场分析报告总结（2025年05月30日）

核心内容概览

2025年5月，油脂市场整体呈现宽幅震荡的格局，缺乏明确趋势驱动。主要影响因素包括美国关税政策、生物柴油政策、巴西和阿根廷大豆出口情况、国内油脂供需变化以及天气因素等。报告指出，未来6月油脂市场仍需关注政策变动、天气炒作及生物柴油消息对盘面的影响。

主要观点

• 油脂价格震荡：5月油脂价格在基本面无明显矛盾的情况下，缺乏上涨或下跌的驱动力，市场情绪较为谨慎。
• 美国关税政策：中美关税政策虽有所缓和，但不确定性依然存在，可能通过宏观和原油传导影响油脂市场。
• 生物柴油政策：美国生物柴油政策传闻频繁，RVO、45Z、SRE等政策尚未有官方文件落地，市场对政策影响感到困惑。
• 巴西大豆出口：巴西大豆产量和出口量均创新高，国内大豆大量到港，豆油供应压力增加，预计库存将缓慢回升。
• 棕榈油增产累库：马来西亚棕榈油增产延续，库存持续增加，印尼levy上调，B40政策可能完全落地，棕榈油供应压力加大。
• 国内油脂供需：国内豆油库存累库缓慢，棕榈油进口维持刚需，库存仍保持低位；菜油库存高位去化困难，远期供应存在不确定性。

关键信息

国际豆油供需情况

• 美国：5月USDA报告显示，全球大豆产量预计为4.2682亿吨，同比增加595万吨；美豆种植进度和出苗率较预期偏慢，但尚未出现显著减产；美国生物柴油政策频繁变动，影响油脂价格波动。
• 巴西：大豆产量预计为1.75亿吨，同比增加600万吨；出口高峰期延续，预计5月出口量为1403万吨。
• 阿根廷：大豆收割进度加快，暴雨对产量影响有限，预计产量为4850万吨，同比略有下降。

国际棕榈油供需情况

• 马来西亚：棕榈油产量超预期，4月产量为168.6万吨，环比增加21.52%；出口量为110.2万吨，库存增加至186.55万吨，压制价格。
• 印尼：levy上调至10%，B40政策可能完全落地；6月出口参考价下调至856.38美元/吨，出口税和levy合计为137.6美元/吨，出口量维持高位。
• 印度：棕榈油进口量环比减少53.01%，豆油进口量环比增长1.58%，植物油进口总量减少10.84%。

国内油脂供需情况

• 豆油：国内供应逐渐宽松，5月大豆大量到港，油厂开机率上升，预计豆油产量增加，库存缓慢回升。
• 棕榈油：进口维持刚需，库存低位，需求疲软，预计未来进口量不会大幅上升。
• 菜油：4月进口量超预期，库存高位去化艰难，远期供应存在不确定性。

6月展望

• 市场趋势：6月油脂价格预计将继续维持宽幅震荡格局，缺乏明确趋势。
• 关注重点：
  1. 美国关税政策的变动及其对油脂市场的宏观影响。
  2. 美豆和加菜籽主产区的天气情况，是否有炒作空间。
  3. 生物柴油政策的进一步消息及对油脂消费的影响。
• 建议：建议投资者多看少动，等待市场明确指引。

风险点

• 中美关系
• 中加关系
• 关税政策
• 美豆天气
• 生物柴油政策

创元研究团队介绍

• 张琳静：农副产品组组长、油脂期货研究员，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。
• 许红萍：创元期货研究院院长，擅长有色金属研究。
• 廉超：创元期货研究院联席院长，专注于宏观与基本面研究。
• 赵高：能源化工组组长、原油期货研究员，专注于能源化工品研究。
• 其他研究员：涵盖黑色建材、贵金属、有色金属、农副产品等多个领域，具备丰富的行业经验和研究背景。

报告免责声明

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