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银行Ⅱ行业投资策略月报总结（2020年8月3日）

核心内容

本报告分析了2020年7月银行行业的表现及8月投资建议，重点围绕监管政策、市场走势、风险因素等方面展开，提出“韬光养晦，以退为进”的投资策略。

7月市场表现

• 整体表现：银行板块在7月整体上涨1.0%，涨幅位居所有行业板块末位。
• 涨幅前五：
  • 青农商行：+27.1%
  • 无锡银行：+15.3%
  • 宁波银行：+12.0%
  • 长沙银行：+11.5%
  • 浙商银行：+9.8%
• 最近一周表现：银行板块整体上涨0.0%，涨幅居所有行业板块倒数第二位。
• 周涨幅前五：
  • 无锡银行：+2.0%
  • 上海银行：+1.8%
  • 江苏银行：+1.3%
  • 青农商行：+1.3%
  • 成都银行：+1.2%

8月投资建议

• 策略建议：在监管引导做实不良和拨备的背景下，银行利润增长存在不确定性，建议维持“韬光养晦，以退为进”的策略。
• 关注点：
  • 账面指标做实：持续关注中报及后续业绩表现，一旦账面指标彻底做实，或将带来投资机会。
  • 资管新规延期：过渡期延长至2021年底，利好实体经济和银行业，尤其是股份行和城商行，监管激励机制可能对其产生积极影响。
  • 制裁风险：特朗普签署《香港自治法案》，可能对涉及香港国安法的中国商业银行造成制裁，影响其跨境业务及客户。

关键数据与分析

• 资产质量：2020年一季度不良率小幅上升至1.91%，农商行不良率增长显著（+19%）。
• 拨备覆盖率：一季度为183%，持续下降趋势。
• 净息差：整体净息差为2.10%，国有行下降8个基点，农商行下降37个基点。
• 资本充足率：一季度为14.63%，核心一级资本充足率为10.88%，略有下降。
• 股息率：银行股息率（TTM）在7月有所波动，但整体处于合理区间。
• 银行股债性价比：处于历史高位，显示市场对银行股的估值相对较低，具备一定吸引力。

风险提示

• 疫情冲击：疫情对经济的冲击可能超预期，影响银行资产质量。
• 不良恶化：不良资产大幅恶化可能对银行盈利产生负面影响。

细分行业评级

• 银行Ⅱ：中性

公司推荐

• 报告未具体推荐公司，但强调了对账面指标做实进度的关注。

相关报告

1. 《韬光养晦，以退为进——银行业2020年中期投资策略》（2020.07.21）
2. 《社融超预期，宽信用延续——6月信贷社融数据点评》（2020.07.10）
3. 《绝对收益窗口打开：补涨·分化》（2020.07.05）
4. 《7月策略：绝对收益窗口打开——银行投资策略月报》（2020.07.01）
5. 《银行或拿券商牌照，综合经营大势所趋——简评6月27日财新周刊报道》（2020.06.29）

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四类。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三类。

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