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市場動態總結

核心內容

• 市場整體表現：恒指上日下跌75點至28,518點，國指下跌38點至11,598點。港股整固期間，港股通資金淨流入達34.2億元人民幣，顯示投資氣氛有所改善。
• 外圍市場：美國聯儲局宣布提名鮑威爾為下任主席，市場預期其將延續現有貨幣政策。英國啟動加息，但預期步伐緩慢，對港股影響不大。
• 中國紙業股：玖龍紙業及理文造紙因舊瓦楞紙箱價格調整而一度下跌，但箱板紙價格受供需緊張支撐，持續強勁。預計未來因進口政策收緊，大型紙廠將有更強議價能力，因此維持「跑贏大市」評級，首選股為玖龍紙業。

主要觀點

• 市場情緒：港股經歷短暫升市後整固，但資金流動活躍，顯示市場對某些行業（如紙業）仍有投資意願。
• 紙業前景：舊瓦楞紙箱價格下跌是短期現象，箱板紙因供應短缺和強勁需求而持續上漲，有利於大型紙廠。
• 政策影響：2018年中國將進一步收緊舊瓦楞紙箱進口政策，有利於玖龍紙業等大型紙廠。
• 投資策略：對玖龍紙業及理文造紙持買入態度，認為其將受益於行業整合及成本控制。

關鍵信息

紙業市場

• 價格走勢：中國舊瓦楞紙箱價格由2017年9月每噸人民幣3,200元下跌至2017年10月每噸人民幣2,700元，但箱板紙價格仍強勁，厚板紙及瓦楞紙板出廠價分別上漲近50%及逾60%。
• 供需平衡：因環保法規加強及部分小型廠房關閉，箱板紙供應緊張，有利於大型紙廠。
• 政策變化：2017年起舊瓦楞紙箱進口配額減少，2018年進口純度要求提高至99.7%，不利於小型紙廠，促進行業整合。
• 未來預測：玖龍紙業及理文造紙預計2018至2020財年純利將分別增長39%、18%及13%，顯示業績持續改善。

技術分析

• 中興通訊（763）：股價在沽售區間，目標價為23.90／21.38港元，止蝕位為27.80港元。若未收高於止蝕位，將下試目標價。
• 港華燃氣（1083）：股價上穿看漲通道，目標價為7.00／7.43港元，止蝕位為6.05港元。若下破止蝕位，則為假突破，應平倉控制風險。

市場動態

• 港股通資金：港股通資金淨流入34.2億元人民幣，反映市場資金活躍。
• 個股表現：騰訊、港交所、長實集團等股份表現優於行業，部分企業如中國石油因季績理想及戰略合作消息而表現強勁。
• 盈喜與盈警：東方表行發出盈喜，預期中期經營溢利大幅增加；富智康發出盈警，預期17年下半年淨虧損增加。
• 新股消息：新興印刷進行招股，晶苑國際招股結果獲超額認購，顯示市場對新興企業的關注度提升。

市場風險與假設

• 人民幣貶值風險：若人民幣貶值1%，玖龍紙業及理文造紙2018財年純利將分別低於預測值3.8%及1.4%。
• 成本與價格假設：維持玖龍紙業及理文造紙的箱板紙平均售價及舊瓦楞紙箱成本假設，預計價格持續上漲，成本保持穩定。
• 盈利預測：玖龍紙業預計2017至2019財年核心純利分別為6,646百萬元、7,869百萬元及8,881百萬元，理文造紙預計為4,553百萬港元、5,050百萬港元及5,743百萬港元。

結論

市場整體處於整固階段，但資金流動活躍，特別是港股通資金流入增加。中國紙業股因行業整合及政策支持，預計將受益於箱板紙價格上漲。玖龍紙業及理文造紙被視為首選，因其在行業整合中處於優勢地位。技術分析顯示部分個股仍具投資價值，但需注意風險控制。此外，市場風險與政策變動密切相關，特別是人民幣貶值及進口政策對紙業企業的影響。