大变局！行业专家解读大炼化产业链新动向！_12页_1mb

大炼化产业链新动向总结

核心内容概览

本报告分析了2019年大炼化产业链（原油-PX-PTA-聚酯）的发展趋势与市场影响，重点包括炼化行业格局变化、PX-PTA产业链供需与利润展望、PTA期货国际化对企业经营的影响，以及煤制乙二醇在扩产周期下的机遇与挑战。

主要观点

1. 炼化行业格局变化

• 产能集中：我国“十三五”期间七大石化基地的大型炼化项目陆续投产，提升了整体装置规模。
• 对地炼的冲击：大型炼化项目对地方炼厂形成竞争压力。
• 成品油出口增长：中国成品油出口预计增长，政策开放将释放更大潜力。
• 国际竞争加剧：美国页岩油与乙烷制乙烯技术提升其在乙烯市场的竞争力。
• 环保与油品升级：中国对油品质量要求提高，推动炼厂技术升级。
• IMO2020影响：燃料油硫含量限制将导致对重质原油需求增加。

2. PX-PTA产业链供需与利润展望

• 聚酯需求平稳：未来增速可能小幅下滑，但仍保持较高水平。
• PTA供需偏紧：2019年新增供应有限，开工率维持在85%左右，加工利润有望改善。
• PX产能扩张：2019年全球PX产能大幅增加，成为格局拐点，但检修规模大，影响产量。
• PX利润下降：随着产能释放，PX利润将显著下降，但对PTA行业是利好。
• 2020年后全面过剩：产业链将面临产能过剩，市场集中度提升，竞争格局变化。

3. PTA国际化对企业操作的影响

• 期货国际化：PTA期货引入境外交易者，提升中国在国际定价中的影响力。
• 定价方式多样化：当前主要使用报结价、现货均价、基差点价等九种工具。
• 市场协同化趋势：产业链经营方式趋向多样化，包括套利交易、点价交易、仓单交易等。
• 保税交割：2019年5月新增保税交割方式，提升货物购销渠道灵活性。
• 税收优化：境外主体可通过套利交易降低综合税负。

4. 煤制乙二醇的机遇与挑战

• 产能扩张：未来三年预计新增700-800万吨产能，呈现井喷趋势。
• 技术与质量已解决：目前主要挑战来自政策和资金。
• 下游认可度：煤制乙二醇产品已通过部分检测，但尚未被广泛接受。
• 价格波动：乙二醇价格从7000元/吨降至5000元/吨以下，未来过剩压力大。
• 原料成本优势：煤炭资源丰富地区具有成本优势，但需提升市场竞争力。

关键信息

产业链现状与趋势

未来展望

• 市场协同化：产业链不再关注绝对价格，而是通过市场变化寻求加工费平衡。
• 一体化核算：加工费核算与周期性分布将成为行业趋势。
• 风险因素：新建项目投产不及预期可能影响行业整体发展。

研究团队与联系方式

研究团队简介

• 左前明：能源行业首席分析师，博士，注册咨询工程师，曾参与多项煤炭与能源研究。
• 陈淑娴：研究助理，北京大学金融数学与经济学双学位。
• 洪英东：研究助理，清华大学博士，从事石油化工行业研究。

机构销售联系人

风险提示

• 项目投产不及预期：新建炼化项目可能因政策、资金、技术等问题延迟投产。
• 市场过剩风险：2020年后PX-PTA产业链可能出现全面过剩，竞争加剧。
• 国际环境不确定性：中美贸易关系、地缘政治等因素可能影响出口与原材料供应。

投资建议评级说明

结语

大炼化产业链正经历深刻变革，随着大型炼化项目的投产、PTA期货国际化以及煤制乙二醇产能扩张，行业格局将发生重大调整。企业需关注产业链协同、定价机制优化及市场供需变化，以应对未来的挑战与机遇。