20141010-信达证券-三板月报_做市首月_初显成效_19页_1mb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2014年9月新三板市场月报，主要围绕做市制度实施首月的政策完善、交易情况、新增挂牌企业、企业参与做市、融资情况及市场分层管理等关键领域展开分析。报告指出，新三板市场在政策支持和制度创新下，逐步提升了市场流动性、规范了信息披露，并推动了多层次市场体系建设。

主要观点与关键信息

政策完善

做市制度实施：9月25日做市业务正式上线，首批42家做市商为43家挂牌公司提供做市服务，市场运行平稳，交易系统稳定。
优先股与私募债：证监会发布相关准则，为非上市公众公司发行优先股指明路径；同时提出将中小企业私募债发行主体拓展至新三板挂牌企业。
资管业务开放：《证券期货经营机构资产管理业务管理办法（征求意见稿）》首次将非上市公司股权纳入资管产品投资范围，券商资管可投资新三板。
市场分层研究：新三板正在推进市场分层管理，细化退市标准，考虑对不符合挂牌条件的企业实施被动退市。

挂牌情况

新增挂牌企业：9月新增53家挂牌企业，累计挂牌企业达1160家。
市值情况：挂牌企业合计总市值约为1790亿元，前10家企业总市值为465.21亿元，占25.99%；其余企业平均每家市值约1.15亿元。
4大园区表现：北京中关村园区总市值占比达73%，信息技术和医疗保健行业成交额占比达67%。

交易情况

成交家数与额：9月成交家数达189家，成交额为64800.31万元（不含九鼎投资），较上月显著增长。
做市商影响：做市商的引入初显成效，成交量和成交额均有提升，但与创业板仍有较大差距。
流动性改善：做市商提升了股票换手率，8月25日-29日做市转让股票换手率为1.03%，显著高于协议转让的0.59%。
投资者参与度：合格投资者数量增加，机构投资者49户，自然人投资者348户，且成交金额持续净买入。

企业参与做市

企业数量：截至8月25日，已有82家挂牌公司通过股东大会决议，将采取做市转让方式。
券商推荐情况：申银万国和宏源证券合并后，合计推荐168家挂牌企业，占新三板挂牌企业的14%。

融资与定向增发

定向增发情况：9月共有25家公司完成定向增发，融资总额为31163.37万元。
融资总额：2014年1-8月，新三板挂牌公司完成股票发行154次，融资金额达89.77亿元，是2013年全年融资额的8.96倍。

终止挂牌

嘉宝华：9月1家公司主动申请终止挂牌，即嘉宝华（430679.0c），其因并购整合需要而暂停转让。

市场分层与监管

市场分层：新三板正在研究市场分层管理，以提升市场深度和广度，强化风险管理。
信息披露：全国股转系统以信息披露为核心，依托主办券商进行持续督导，对违规行为采取自律监管措施，包括通报批评、公开谴责等。
做市商监管：防止做市商操纵价格，采取双向报价、价差限制、集中撮合机制、实时监控及量化指标等措施。

重点数据与图表

表格

表1：先临三维 (830978) 财务数据
提供了2012-2014年营业收入、毛利率、净利润率、ROE等关键财务指标。
表2：嘉宝华 (430679) 财务数据
包含嘉宝华2011-2013年的财务数据，反映其经营状况。
表3：9月定向增发企业列表
列出9月完成定向增发的挂牌企业及其融资情况。
表4：2014年8月挂牌公司股票发行情况
按主办券商统计，显示各券商推荐挂牌企业的数量及融资金额。

图表

图1：三板月度成交额和成交家数走势
展示新三板成交额和成交家数的月度变化趋势。
图2：4大园区月度成交额和成交家数走势
显示北京中关村、上海张江、天津滨海、武汉东湖园区的成交情况。
图3：北京中关村园区成交额及占比4大园区
突出北京中关村园区在4大园区中的主导地位。
图4：信息技术+医疗保健行业成交额及占比4大园区
表明这两个行业在4大园区中占据主要成交份额。
图5：挂牌家数累计及交易家数情况
对比挂牌企业数量与交易家数，体现市场活跃度。
图6：挂牌企业股份总量和可交易股份总量
展示新三板股份总量与可交易股份的月度变化。
图7：4大园区月末总市值及平均每家市值
反映4大园区市值分布情况。
图8：信息技术+医疗保健行业的总市值与占比4大园区
突出信息技术和医疗保健行业在新三板中的市值占比。

附录信息

分析师团队：谢从军、杨腾、王光兵等组成中小企业研究团队，负责新三板市场研究与分析。
分析师声明：强调报告观点为个人研究结果，不涉及薪酬关联。
免责声明：本报告仅供签约客户参考，不构成投资建议，客户需自行承担风险。
评级说明：提供股票和行业投资评级标准，以沪深300指数为基准，评估投资建议。

总结

2014年9月，新三板市场在政策完善与制度创新的推动下，展现出积极的发展态势。做市制度的实施显著提升了市场流动性，吸引了更多企业参与做市，券商推荐企业数量增加，融资规模扩大。同时，市场分层管理的研究推进、信息披露制度的强化、以及新证券品种的推出（如优先股、中小企业私募债）等举措，进一步丰富了新三板市场功能，提升了市场透明度和规范性。尽管如此，新三板市场仍处于发展初期，需持续优化制度设计，提升市场深度与广度，以实现更稳定、健康的市场运行。

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