20221113-华鑫证券-装修建材点评报告_楼市再松绑_Q4消费建材迎业绩_政策共振_4页_224kb

楼市再松绑，Q4消费建材迎业绩、政策共振总结

核心内容

本报告分析了2022年第四季度消费建材行业的市场表现及政策动向，指出随着楼市政策的进一步宽松，消费建材行业有望迎来业绩与政策的双重利好。报告强调，当前行业面临多重压力，包括原材料成本、疫情管控及地产销售低迷，但随着政策支持和市场环境改善，行业复苏迹象逐渐显现。

主要观点

1. 楼市政策松绑，地产融资回暖

• 龙湖集团获银行间市场交易商协会受理200亿元储架式注册发行，中债增进公司同步推进房企增信项目，显示政策对民营房企的支持力度加大。
• 8月以来，中债增进公司共推进十余单房企增信项目，支持多家房企融资约155亿元，房企融资渠道逐步拓宽，有助于缓解其偿债压力。
• 杭州成为2022年救市力度最大的城市之一，首套房贷利率降至4.15%，二套房贷利率降至4.9%，最低首付比例从60%降至40%，释放了楼市宽松信号。

2. 消费建材行业Q4有望迎来业绩与政策共振

• 消费建材板块自2022年以来受原材料、疫情及地产销售拖累明显，但当前多个不利因素已出现边际改善。
• 原材料价格下行，叠加疫情管控放松，施工进度加快，收入确认有望提速。
• Q4旺季效应叠加龙头企业冲刺年底业绩目标，预计消费建材行业将迎来业绩反弹，同时受益于政策宽松。

3. 重点关注公司及盈利预测

• 报告推荐关注三棵树、东方雨虹、皮阿诺、科顺股份、兔宝宝、蒙娜丽莎、东鹏控股、伟星新材、鲁阳节能、箭牌家居等消费建材龙头企业。
• 重点公司盈利预测如下（单位：元）：
  • 箭牌家居：2022年EPS 0.66，2023年EPS 0.75
  • 兔宝宝：2022年EPS 0.89，2023年EPS 1.11
  • 鲁阳节能：2022年EPS 1.25，2023年EPS 1.54
  • 东方雨虹：2022年EPS 1.02，2023年EPS 1.83
  • 伟星新材：2022年EPS 0.83，2023年EPS 0.99
  • 皮阿诺：2022年EPS 1.37
  • 三棵树：2022年EPS 3.82

关键信息

• 市场表现：2022年11月13日，装修改材板块1M涨幅为11.1%，3M跌幅为8.5%，12M跌幅为18.2%；沪深300指数同期表现分别为0.1%、-9.6%、-22.5%。
• 政策影响：杭州的政策调整是2022年力度最大的救市举措，首套/二套房贷利率大幅下调，首付比例降低，有助于刺激购房需求。
• 行业前景：随着地产融资端政策宽松和购房信贷政策调整，消费建材行业有望迎来业绩反弹，市场预期逐步改善。

风险提示

1. 房企融资后续进展不及预期；
2. 疫情影响楼市销售回暖不及预期；
3. 消费建材公司现金流恶化风险。

投资建议

• 行业评级：推荐（维持）
• 个股建议：重点推荐三棵树、东方雨虹、皮阿诺等公司，部分公司投资评级为“买入”。

附录：重点关注公司及盈利预测

作者信息

• 分析师：黄俊伟
• 学历：同济大学土木工程学士，复旦大学金融学硕士
• 经验：5年建筑建材行业研究经验，3年建筑建材实业从业经验

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅＞20%
  • 增持：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅10%—20%
  • 中性：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅-10%—10%
  • 卖出：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅＜-10%

• 行业投资评级：

  • 推荐：预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅＞10%
  • 中性：预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅-10%—10%
  • 回避：预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅＜-10%

免责条款

• 本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。
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