20230528-国金证券-主要消费产业行业研究_估值水平回落_静待调整完成_17页_1mb

行业观点

• 大消费板块估值回调至历史均值（中证消费指数PE从40X降至30X），短期下行压力大，但全年需求复苏预期强。
• 北向资金净流出加剧，对板块形成压力。传媒板块受AI利好支撑，其他板块净流出明显。
• 板块风格切换中，短期关注估值低的家电、纺服板块；长期聚焦高端白酒、乳制品、体育服饰等业绩确定性较强的赛道。

行情回顾

• 上周大消费板块多数下跌，商贸零售、传媒跌幅居前。
• 大消费日均成交额环比下降167%，占比市场成交额约28%。
• 中证800消费、可选指数估值均处于历史中性水平。

资金流向

• 北向资金整体流出（食品饮料、家电净流出居前），南向资金主要流入港股传媒和纺织服饰。
• A股主力资金流出传媒、食品饮料等板块，但贵州茅台、C同星等个股资金流入。

市场情绪

• 基金仓位小幅下降（偏股混合型基金仓位75.5%），A股融资交易占比70%。
• 热点题材包括智能穿戴、医美、供销社等，但成交额占比普遍不高。

风险提示

• 疫情反复、居民消费意愿不足、市场波动风险。