工银领航三年持有投资价值分析：绩优基金经理集结，构建平台型产品应对市场变化-20230528-招商证券-38页_1mb

工银领航三年持有投资价值分析总结

一、产品信息简介

• 产品名称：工银瑞信领航三年持有期混合型基金
• 基金代码：018446
• 基金类型：偏股混合型
• 最短持有期：3年
• 募集规模上限：80亿元
• 募集日期：2023年5月29日至2023年6月9日
• 投资目标：采用积极主动的投资策略，优选各行业中具有良好投资价值的个股，追求基金资产长期稳定增值，力争实现超越业绩基准的超额收益。
• 投资比例：股票资产占基金资产的比例为60%-95%，港股通投资标的股票占基金股票资产的比例为0%-50%。
• 业绩基准：中证800指数收益率×70% + 中债综合财富（总值）指数收益率×25% + 恒生指数收益率（经汇率调整）×5%
• 管理费率：1.50%/年
• 托管费率：0.25%/年
• 认购费率：
  • 金额 < 100万：1.20%
  • 100万 ≤ 金额 < 300万：0.80%
  • 300万 ≤ 金额 < 500万：0.60%
  • 金额 ≥ 500万：1000元/笔

二、不同风格绩优基金经理集结，构建平台型产品应对市场风格轮动

2.1 平台型产品，拓展投资边界，增强产品稳定性

• 产品模式：采用多基金经理合管模式，构建平台型产品，实现策略多元化。
• 产品优势：
  • 拓宽投资边界，提升产品策略容量；
  • 更好地应对市场风格轮动，提高产品稳定性。

2.2 拟任基金经理的投资风格和擅长的行业各不相同，优势互补

• 四位基金经理：杜洋、胡志利、谭冬寒、盛震山。
• 投资风格：涵盖均衡、价值、成长、价值成长。
• 主要行业能力圈：杜洋（金融地产、中游制造、周期、TMT）、胡志利（大消费、科技）、谭冬寒（医药）、盛震山（金融地产、消费、周期）。
• 持仓风格：杜洋（大中盘均衡）、胡志利（大盘价值成长）、谭冬寒（大盘成长）、盛震山（大盘价值）。
• 操作特征：杜洋（行业集中度较高、持股集中度中等、持股热门度较低、换手率较低）；胡志利（行业配置均衡、持股分散、持股热门度较高、换手率中等偏低）；谭冬寒（行业集中度较高、持股集中度较高、持股热门度中高、换手率中低）；盛震山（行业集中度灵活调整、持股集中度高、持股热门度整体下降、换手率由高变低）。

2.3 拟任基金经理入司多年，投资年限相近，理念一致，合作默契

• 工作经历：杜洋（13年）、胡志利（11年）、谭冬寒（10年）、盛震山（4年）。
• 投资年限：均在工银瑞信基金工作多年，投资年限相近。
• 理念一致：受公司投研文化影响，投资理念一致，合作默契度高。

2.4 投资决策机制：和而不同，齐聚众智

• 决策机制：定期召开资产配置决策会议，动态调整仓位和业绩比较基准。
• 考核机制：采用双向负责制，既考核个人管理部分，也考核产品整体表现，提升合作默契。

三、三年持有期，长期投资获取更佳投资体验

• 持有期设计：设置三年最短持有期，避免非理性操作，优化投资体验。
• 历史表现：四位基金经理代表基金在任期内滚动持有三年的正收益概率均超过97%，收益均值表现优秀。
• 具体表现：
  • 杜洋：代表基金工银战略转型主题，任期收益率284.10%，同类排名1/68，滚动持有三年正收益概率97.01%，收益率均值117.98%。
  • 胡志利：代表基金工银优质精选，任期收益率121.49%，同类排名169/1286，滚动持有三年正收益概率100%，收益率均值106.62%。
  • 谭冬寒：代表基金工银医药健康，任期收益率151.99%，同类排名29/301，滚动持有三年正收益概率100%，收益率均值129.50%。
  • 盛震山：代表基金诺安低碳经济，任期收益率30.98%，同类排名15/130，滚动持有三年正收益概率100%，收益率均值21.37%。

四、四位拟任基金经理投资分析

1、杜洋

• 基金经理简介：2010年加入工银瑞信基金，现任研究部副总经理、投资总监、基金经理，具有13年证券从业经验和8.3年基金经理经验。
• 在管基金情况：共7只，管理规模约230.4亿元。
• 投资框架：自上而下确定风格和行业 + 自下而上优选个股。
• 历史业绩：任期内每一个完整的自然年度收益均排名同类前50%。
• 大类资产配置：股票投资比例80%-95%，历史仓位均值约89.5%，高仓位稳定操作。
• 持仓风格：大中盘均衡风格（偏低估值、高盈利、均衡成长）。
• 行业配置：相对均衡，阶段性重配金融地产、中游制造、TMT等板块。
• 个股选择：长期重仓兴业银行、林洋能源、南京银行等，持股时间较长，热门度较低。
• 操作特征：行业集中度较高，持股集中度中等，持股热门度较低，换手率较低。

2、胡志利

• 基金经理简介：2012年加入工银瑞信基金，现任基金经理，具有11年证券从业经验和7.8年基金经理经验。
• 在管基金情况：共8只，管理规模约60.7亿元。
• 投资框架：围绕产业升级和消费升级，自下而上挖掘持续经营稳健且趋势向好的个股，重视公司核心竞争力。
• 历史业绩：任期内滚动持有三年正收益概率达100%，收益均值达106.62%。
• 大类资产配置：中高股票仓位，淡化择时。
• 行业配置：长期配置消费、TMT，行业配置均衡。
• 个股选择：围绕消费升级和产业升级，选择具有竞争力、趋势向好的个股。
• 操作特征：行业配置均衡，持股分散，持股热门度较高，换手率中等偏低。

3、谭冬寒

• 基金经理简介：北京协和医学院临床医学博士，2013年加入工银瑞信基金，具有12年证券从业经验和6.7年基金经理经验。
• 在管基金情况：共5只，管理规模约28.3亿元。
• 投资框架：深耕医药赛道，自上而下优选赛道，关注个股成长性。
• 历史业绩：任期内滚动持有三年正收益概率达100%，收益均值达129.50%。
• 大类资产配置：较高股票仓位，近一年逐步提升。
• 持仓风格：大盘成长风格。
• 行业配置：深耕医药赛道，子行业配置渐趋均衡。
• 个股选择：重仓持股周期较长，重仓股具有高盈利和高成长特征。
• 操作特征：行业配置和持股集中度较高，持股热门度中高，换手率中等偏低。

4、盛震山

• 基金经理简介：具有实业投资背景，2019年加入工银瑞信基金，具有13年证券从业经验和8年基金经理经验。
• 在管基金情况：共5只，管理规模约28.3亿元。
• 投资框架：以基本面为先导，寻找差异化、具备安全边际的投资机会。
• 历史业绩：任期内滚动持有三年正收益概率达100%，收益均值达21.37%。
• 大类资产配置：中高股票仓位，历史曾高配消费和金融地产。
• 持仓风格：大盘价值风格。
• 行业配置：历史高配消费和金融地产，近年来拓宽周期板块。
• 个股选择：长期重仓持有+阶段性灵活持有。
• 操作特征：行业集中度灵活调整，持股集中度高，持股热门度整体下降，换手率由高变低。

五、总结

• 工银领航三年持有产品通过多基金经理合管模式，实现投资风格多元化，应对市场风格轮动。
• 四位基金经理风格互补，涵盖均衡、价值、成长、价值成长，管理经验丰富，理念一致，合作默契。
• 产品设有三年最短持有期，有助于长期投资，提升投资体验。
• 四位基金经理代表基金在任期内表现优秀，滚动持有三年正收益概率均超过97%，收益均值表现良好。
• 持仓风格以大中盘均衡为主，行业配置灵活，阶段性重配不同板块。
• 操作特征以行业集中度高、持股集中度中等、换手率较低为特点，注重长期价值投资。
• 产品具备较强的风险控制能力和收益稳定性，适合长期投资者。