20251130-创元期货-油脂月度报告_增产预期压制_棕榈油领跌_27页_2mb

油脂月报总结

报告要点

• 创元研究分析表明，棕榈油在增产预期和生物柴油政策双重利空下维持弱势，豆油整体稳定，菜油波动加剧。
• 关键因素包括：巴西大豆产量预期、阿根廷播种进度、中国美豆采购计划、印尼棕榈油增产和B50生物柴油政策。
• 长期展望：棕榈油进入减产季可能企稳，短暂回调后建议在远月合约多配。

三大油脂行情回顾（2025年11月）

• 棕榈油月度跌幅1.54%，棕榈油表现最弱，盘面反应增产超预期和减产季不确定性。
• 豆油小幅上涨0.24%，供应预计边际减少，库存缓慢回落。
• 菜油微跌0.15%，波动率最大，受中加关系和澳菜籽到港影响。

国际供需分析

• 巴西大豆播种顺利，产量预计1.78亿吨，天气良好；阿根廷播种偏慢，关注天气变化。
• 中国已采购部分美豆，需求端支撑豆油，但12月到港量边际下降。
• 印尼棕榈油产量增超预期，B50生物柴油政策推进可能利空出口；马来西亚减产季增产打压价格。
• 国际豆油创纪录产量可能减少，棕榈油需求因豆棕价差回正可能小幅增加。

库存情况

• 全国豆油、棕榈油、菜油库存高位，豆油和棕榈油库存增加，菜油去库延续，预计12月棕榈油库存见顶，豆油缓慢回落。

12月展望

• 短期：油脂品种间分歧大，棕榈油弱调整，菜油暴涨暴跌风险高，豆油相对稳定。
• 长期：棕榈油减产季可能企稳，豆油供应宽松边际收窄；菜油进口增加可能放缓去库。

风险与建议

• 主要风险：中美关系、中加关系、关税政策、生物柴油政策。
• 操作建议：回调企稳后在远月合约寻找多配机会， particularly for棕榈油。