深度报告-20210115-东方财富证券-电商SaaS_垂直行业驱动的生态好生意_24页_2mb

电商SaaS：垂直行业驱动的生态好生意

核心内容

电商SaaS是中国最大的行业垂直型SaaS市场，覆盖零售电商全价值环节，包括店铺管理、客户营销、售后服务等。随着商家成熟度提升，SaaS功能不断叠加，最终可覆盖除配送外的全部电商端价值环节。行业、技术与政策环境共同推动电商SaaS高景气度，预计2024年行业营收将突破230亿元。

主要观点

1. 行业趋势：

   • 电商SaaS与零售电商发展具有叠加效应，厂商通过全渠道获客、多场景覆盖、差异化服务提升竞争力。
   • 随着公域流量红利见顶，商家转向私域流量，推动SaaS厂商向独立站、社交电商等方向发展。

2. 技术趋势：

   • 5G技术助力直播带货，提升电商交易效率。
   • 数据中台与AI技术应用提升前端开发效率、优化客户服务、推动降本增效。

3. 环境趋势：

   • “十四五”规划和“新基建”政策为电商SaaS提供长期利好，推动企业信息化发展。
   • 疫情加速市场教育，刺激电商SaaS需求，预计2021年市场规模将超80亿元，2024年突破230亿元。

关键信息

• 产业链结构：电商SaaS产业链包含上游系统开发商、网络服务及设备供应商，中游SaaS厂商，下游电商商家（平台入驻商户、独立商户）。
• 市场增速：中国SaaS市场增速高于全球，2019年市场规模近200亿元，电商SaaS是其中最大细分领域。
• 厂商模式：中国厂商如有赞、微盟、光云科技等，正在对标Shopify，拓展产品结构，布局跨境与私域市场。
• 竞争格局：中国电商平台高度集中（CR3接近90%），而美国平台竞争分散，为SaaS厂商提供更广阔的发展空间。

厂商分析

中国有赞

• 对标Shopify，打造用户中心生态。
• 提供SaaS及延伸服务，收入结构持续高位增长。
• 拥有支付牌照，可开展互联网支付业务。
• 重视新用户增长，但销售费率较高。

微盟集团

• 提供SaaS低流失率和精准营销高营收，巩固护城河。
• 通过收购和投资扩展业务，提升对酒旅、餐饮等行业的服务能力。
• 构建PaaS云平台，吸引第三方开发者，丰富SaaS生态。

光云科技

• 平台系电商SaaS龙头，天然享受低获客成本。
• 拓展产品结构，布局跨境电商SaaS领域。
• 依赖阿里系平台，正努力走出淘系生态。

投资建议

• 关注标的：微信生态电商SaaS双寡头中国有赞（08083.HK）、微盟集团（2013.HK）；平台系电商SaaS龙头光云科技（688365.SH）。
• 行业趋势：未来行业将呈现全渠道获客、多场景覆盖、差异化服务特征，有望维持高景气度。
• 政策利好：“十四五”规划、新基建等政策推动电商SaaS发展，提升行业盈利空间。

风险提示

1. 产品同质化：可能导致价格战，影响行业利润率和整体口碑。
2. 过度依赖头部平台：若平台经营不善或调整分成比例，可能威胁SaaS厂商的盈利能力。
3. 政策风险：政策推广不及预期或监管收紧可能增加合规成本，限制行业发展。