2025-07-13-天风证券-A股策略周思考_赚指数不赚钱_怎么看_页_17页_2mb

市场分析：如何理解“赚指数不赚钱”的特征
本周A股市场出现指数突破性上涨，但结构性调整明显，中间市值和微盘股表现强于大盘股，而上证50表现相对疲软。历史回顾显示，在上证指数创新高期间，新开户和融资余额往往同步回升，预示期风格切换可能发生。当前需关注大小盘轮动线索及增量资金动向。

国内经济情况：
6月CPI同比转正，PPI降幅扩大，剪刀差进一步拉大。制造业PMI边际回暖，供给侧和价格端同步上升。非制造业方面，建筑业景气度大幅回升，服务业略有回落。

国际动态：
6月美国非农数据超预期，失业率低于预期，职位空缺数上升，就业市场表现强劲。预计美联储7月降息概率较低。

行业配置建议：
当前投资主线可聚焦于三方向：1）DeepSeek驱动下的科技AI+互联网龙头，2）消费股估值修复和消费分层复苏，3）红利板块估值修复机会。重视港股互联网股，但仍需防范政策风险。

风险提示：
持续关注地缘政治风险、海外通胀持续性及流动紧缩预期。