20210404-国信期货-烯烃周报_成本VS需求_烯烃延续高位震荡_20页_952kb

成本VS需求，烯烃延续高位震荡总结

核心内容

本报告分析了2021年4月4日烯烃市场的行情回顾与基本面情况，并对后市进行了展望。整体来看，烯烃市场呈现高位震荡态势，主要受成本支撑与需求疲软的双重影响。

行情回顾

• PP主力合约走势：PP2105合约在近期表现出日线级别的波动，整体趋势未明确，需关注市场动态。
• 塑料主力合约走势：塑料2105合约同样维持震荡格局，价格变化相对温和。
• 基差与跨期价差：主力基差先扬后抑，59跨期价差窄幅波动，显示市场对远期价格的预期较为谨慎。

基本面分析

石化库存

• 截至4月2日，石化库存为80.5万吨，较上周下降1.5万吨。
• 2020年同期库存约为113.5万吨，库存水平处于低位，表明市场供应偏紧。

装置检修情况

• 线性装置：周均排产比例降至38.52%（-4.34%），停车比例上升至6.97%（+4.20%）。
• 拉丝装置：周均排产比例为31.11%（-3.99%），停车比例为12.29%（+2.52%）。
• 装置检修增加，导致产能释放受限，进一步支撑价格。

成本与利润

• 成本水平：PP粉料成本约8350元/吨，油基、煤基、PDH、外采甲醇MTO成本分别在6480、6640、7380、8430元/吨附近。
• 利润情况：CTO利润高位回调，显示成本压力较大，企业利润空间受到压缩。

外盘与出口

• 美金报价：美金价格持稳，但海外装置即将重启，对远期美金货源价格形成压力。
• 内外价差：内外价差延续倒挂，进口窗口关闭，出口贸易持续减量，影响国内市场需求。

下游开工情况

• 塑编开工：59%（-1.0%）
• BOPP开工：60%（0%）
• 注塑开工：58%（-1.0%）
• 下游行业开工率有所下滑，工厂对高价原料仍持抵触态度，按需采购为主。

现货与基差

• 现货价格保持平稳，基差波动不大，显示市场对现货的接受度有限。

后市展望

基本面趋势

• 中期展望：海外装置逐步重启，美金货源价格承压，PP出口持续减量，但短期内外价差仍倒挂，现货价格松动有限。
• 需求端：下游部分行业开工下滑，工厂以订单驱动按需采购，高价原料成交仍受抑制。
• 库存情况：石化及贸易商去库速度较慢，市场库存压力不大，对价格形成一定支撑。

策略建议

• 操作思路：建议采取震荡思路应对，关注外盘价格变化，提防外部风险冲击。

关键信息

• 石化库存维持低位，供应偏紧。
• 装置检修增加，导致排产比例下降。
• 成本支撑较强，但下游需求疲软。
• 外盘价格承压，进口窗口关闭。
• 工厂按需采购，高价原料成交有限。
• 基差与跨期价差窄幅波动，市场不确定性较高。

数据来源

• 卓创
• WIND
• 国信期货

分析师信息

• 分析师：贺维
• 从业资格号：F3071451
• 投资咨询号：Z0011679
• 联系方式：电话 0755-82130614，邮箱 15098@guosen.com.cn

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