20220801-华安期货-铝周报_铝价阶段性反弹结束_重回跌势_9页_883kb

铝周报总结

核心内容概述

2022年8月1日至8月5日期间，铝价经历阶段性反弹后，再次回落至跌势。市场整体呈现偏空走势，主要受宏观经济疲软和需求端乏力影响。国内电解铝供应维持高位，库存虽小幅下降，但主要消费地库存仍在增加，对铝价形成压制。成本端维持高位，企业利润有所回升，但整体仍处于较低水平。

主要观点

• 铝价走势：沪铝价格在反弹至18700元/吨后，缺乏实际供需反转支撑，市场情绪趋于谨慎，预计铝价将重回下降通道。
• 宏观环境：7月国内PMI为49.0%，环比下降1.2个百分点，显示经济景气水平回落。美联储加息75个基点，后续政策存在不确定性，对市场情绪产生压制。
• 需求端：地产需求疲软，对铝消费影响显著；汽车和光伏等终端需求有所恢复，但基数偏低，难以支撑铝价上涨。
• 供应端：电解铝产能利用率维持在高位（92.93%），运行产能增至4129.3万吨/年，短期内缩减产能预期较低。
• 成本端：氧化铝、煤炭等原料成本维持高位，电解铝平均完全成本稳定在17500-18000元/吨，企业利润回升至1500元/吨左右，但整体仍偏弱。
• 库存变化：社会库存小幅反弹，但主要消费地库存仍在累库，后期库存是否翻转成为关注焦点。
• 资金利率：银存间质押1日利率为1.10%，7日利率为1.20%，资金面整体偏紧。

关键信息

1. 铝价表现

• 沪铝2209合约：上周收于18695元/吨，环比上涨780元/吨，周度涨幅为+4.34%。
• 现货价格：上海地区现货周均价为18128元/吨，环比上涨268元/吨。
• 基差：巩义、临沂地区升水分别为-110元/吨、-10元/吨，市场情绪谨慎。
• LME铝价：3M周收盘价为2482.50美元/吨，环比上涨0.96%，市场企稳反弹。

2. 铝土矿市场

• 国内铝土矿：价格保持平稳，山西、河南、贵州地区一水硬铝矿价格分别为480元/吨、450元/吨、420元/吨。
• 进口铝土矿：几内亚和印尼三水铝土矿CIF价格分别为68美元/干吨，进口占比持续增加。
• 铝土矿库存：港口库存降至26.8万吨，为年内低点。

3. 氧化铝市场

• 现货价格：国内综合均价为3031元/吨，环比微降2元/吨。
• 运行产能：国内氧化铝运行产能达7500-7600万吨/年，处于增长周期。
• 成本与利润：氧化铝成本维持高位，利润处于低运行区间，每吨成本约2851元，环比增加94元。

4. 电解铝市场

• 现货价格：华东地区周均价为18128元/吨，环比上涨268元/吨。
• 社会库存：本周社会库存为67.0万吨，环比减少0.3万吨，但主要消费地库存仍在增加。
• 产能利用率：7月初电解铝运行产能为4129.3万吨/年，产能利用率92.93%，环比继续增长。
• 利润情况：电解铝企业利润回升至1500元/吨左右，但整体仍偏薄，部分企业出现亏算。

5. 市场策略

• 期货交易：本周方向性偏空，建议在高点建仓空单。
• 期权交易：隐含波动率走低，推荐卖出看涨期权策略。

基差与波动率

• 基差：随着铝价反弹，市场补库结束，基差走低，市场情绪趋于谨慎。
• 波动率：沪铝VIX收于25.24，波动率持续走弱，恐慌性情绪消退。

行业资讯

• PMI数据：7月制造业PMI为49.0%，环比下降1.2个百分点，制造业景气水平回落。
• 政策动态：国务院常务会议强调扩大有效投资、支持汽车和住房需求、推动消费增长。
• 城市基建：住建部与发改委发布“十四五”全国城市基础设施建设规划，强调老旧小区改造与智慧城市建设。

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编制信息

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