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2021全球百强军工企业中国军售排名第二；军贸将迎来新机遇——行业点评报告总结

核心内容

2021年全球百强军工企业军售总额达到5921亿美元，同比增长1.9%，尽管增速低于疫情前的年均复合增速3.7%。中国8家军企的武器销售总额为1090亿美元，同比增长6.3%，占据全球市场份额的18%，仅次于美国，排名第二。

主要观点

• 全球军贸市场增长乏力但持续：全球百强军工企业销售额连续第7年增长，但受疫情影响，整体增速低于疫情前水平。
• 美国仍主导全球军贸市场：美国40家公司占据全球军贸市场51%的份额，其中五家头部企业（洛克希德·马丁、雷神、波音、诺斯罗普·格鲁曼、通用动力）合计占全球军贸市场近30%。
• 中国军企增速显著，但市场份额仍偏低：中国军企在百强榜单中表现突出，但其军贸市场份额仅为4.6%，与百强军企销售额占比18%不匹配，存在较大提升空间。
• 俄乌冲突对全球军贸格局的影响：俄乌冲突凸显信息化、体系化和精确打击能力的重要性，推动军贸进口国调整采购策略。俄罗斯因制裁和供应链问题陷入停滞，而中国因自主可控和疫情控制，有望在军贸市场中获得新机遇。
• 军贸产品结构优势明显：中国在陆军装备、飞机/无人机和精确制导武器领域具备较强竞争力，未来外贸需求增长潜力大。

关键信息

• 中国军贸主要客户：2017-2021年，中国军贸主要客户为巴基斯坦（47%）、孟加拉（16%）、泰国（5%）、缅甸（5%）和摩洛哥（3%），但潜在客户如沙特、埃及、卡塔尔和阿联酋的军贸需求尚未被充分开发。
• 军贸产品结构：飞机（28%）、舰船（23%）、装甲车辆（21%）、导弹（16%）是中国军贸的主要产品。
• 军贸增长方向：建议重点关注陆军装备、飞机/无人机和精确制导武器三大领域。
• 重点企业：
  • 陆军装备：内蒙一机、中兵红箭、联创光电、北方导航
  • 飞机/无人机：洪都航空、航天彩虹、中无人机
  • 精确制导武器：高德红外、广东宏大

投资建议

• 行业评级：看好（维持）
• 投资方向：关注陆军装备、飞机/无人机、精确制导武器三大领域，这些产品具备较强的国际竞争力和出口潜力。
• 企业估值：表2列出了相关公司的市值及盈利预测，供投资者参考。

风险提示

1. 军贸新客户开拓不及预期。
2. 重要产品交付不及预期。

其他信息

• 报告日期：2022年12月9日
• 分析师：
  • 王华君，执业证书号：S1230520080005，邮箱：wanghuajun@stocke.com.cn
  • 杨雨南，执业证书号：S1230522110003，邮箱：yangyunan@stocke.com.cn
  • 刘村阳，执业证书号：S1230522100001，邮箱：liucunyang@stocke.com.cn

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图表目录（关键数据）

• 图1：2021年全球百强军企销售额为5921亿美元，同比增长1.9%
• 图2：美国主导全球军售市场（2021）
• 图3：兵器工业等6家中国军企进入百强榜前15名（2021）
• 图4：2017-2021年全球军贸市场主要被美俄占据
• 图5：近年来俄罗斯在全球军贸市场的份额呈下降趋势
• 图6：2017-2021年我国军贸客户主要为巴基斯坦及孟加拉
• 图7：2017-2021年印度与沙特是最主要的武器进口国
• 图8：2017-2021年飞机是我国第一大军贸产品
• 图9：2021年装甲车辆占我国整体军贸市场的份额达到37%

股票投资评级说明

• 买入：相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：相对于沪深300指数表现+10%～+20%
• 中性：相对于沪深300指数表现-10%～+10%
• 减持：相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%～+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

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