20230427-东方证券-百普赛斯-301080.SZ-百普赛斯年报_一季报点评_常规业务持续快速增长_深化全球布局市场空间不断打开_5页_363kb

百普赛斯公司研究报告总结

业绩概述

• 2022年全年实现营业收入474亿元，同比增长232%，归母净利润204亿元，同比增长169%，非新冠产品销售收入385亿元，同比增长298%。
• 2023年第一季度实现营业收入137亿元，同比增长1979%，但归母净利润同比下降15.8%，主要由于销售费用和研发费用大幅增加，其中非新冠产品收入119亿元，同比增长323%。

公司战略

• 国产重组蛋白龙头企业，立足国内市场并强化全球布局，2022年境外非新冠业务收入增长近50%，覆盖亚太、欧洲和北美市场，新产品和市场拓展驱动增长。

研发与创新

• 2022年研发投入114亿元，同比增长91%，研发人员超189人，同比增长55%，开发了多次跨膜CD20靶点蛋白、BCMA靶点蛋白等创新产品。
• 深化精准医疗领域，在生物检测和产品定制方面形成新增长点，产品体系包括3200多种重组蛋白。

财务预测

• 预测2023-2025年每股收益分别为3.13元、4.79元、5.90元，基于40倍PE估值，目标价12520元，维持买入评级。
• 相比原预测，调整收入和费用率假设，营业利润和净利润增速预计较高。

风险提示

• 生物药产业发展可能不及预期、产品研发进度延误、产品价格下滑、费用率上升对业绩影响、新冠业务不及预期等因素可能影响公司表现。