玻璃：需求回落，期价或有下行-20231008-长江期货-18页_1mb

玻璃市场分析总结

核心内容

本报告由长江期货股份有限公司黑色金属团队发布，分析了2023年10月玻璃市场的投资建议、行情回顾、基本面及价差情况。报告指出，玻璃市场在9月份呈现需求回落、供给增加、利润下降的态势，预计10月受节假日影响，需求将阶段性下滑，但节后恢复仍需观察。整体来看，玻璃期价或有高位回落的风险。

主要观点

10月投资策略

• 主要逻辑：供给端稳步上行，需求端在“保交楼”政策支撑下维持正常体量，但节后需求恢复情况仍需观望。因此，玻璃期价可能面临高位回落压力。
• 操作策略：建议采取震荡下行策略。
• 风险提示：
  • 上行风险：产销走强、宏观利好
  • 下行风险：产销走弱、宏观利空

行情回顾

• 9月现货价格：截止至9月28日，中国浮法玻璃日度均价（承兑价）为2115.5元/平方米，环比上涨27.39元/平方米。
• 基差情况：9月现货强于期货，01合约基差为447.5元/吨，环比扩大127.39元/吨，目前基差处于历年高位。

基本面分析

产能变化

• 截至9月底，全国浮法玻璃生产线共计312条，其中在产253条。
• 9月新增复产线4条，冷修线2条，改产线4条，整体在产日熔量上升至171850吨/日，环比增加1100吨/日。
• 后期冷修厂家较少，新点火和复工厂家也较少，预计在产日熔量仍有上升空间，但空间有限。

生产利润

• 9月以动力煤和管道气为原料的浮法玻璃生产利润均下跌：
  • 动力煤原料平均生产利润为79.59元/吨，环比下降110.13元/吨。
  • 管道气原料平均生产利润为213.09元/吨，环比下降60.45元/吨。

需求端

• 9月国内浮法玻璃市场整体需求有所增加，但表现不及预期。
• 上旬需求较好，中下旬部分终端订单跟进不足，导致需求略有下滑。
• 加工厂订单情况分化，大厂订单饱满，维持高负荷生产，少数加工厂订单未兑现，开工受到影响。
• 行业内仍存在资金压力，抑制了需求进一步释放。

进出口情况

• 8月份浮法玻璃净出口数量和金额均下降：
  • 净出口金额为-59,767,259美元，环比下降30,215,651美元。
  • 净出口量为80.49万重量箱，环比下降10.78万重量箱。

价差分析

月间价差

• 9月，1-5价差下行。
• 在地产刺激政策背景下，下半年地产端玻璃需求虽有削弱，但需求仍然存在。
• 明年政策刺激背景下的玻璃需求或将消耗殆尽，远月预期较近月更为乐观。
• 建议考虑1-5正套策略。

纯碱-玻璃价差

• 9月，纯碱-玻璃价差有所回落。
• 今年玻璃投产预期较强，纯碱供需格局较为宽松。
• 纯碱供需基本面更差，建议考虑多玻璃空纯碱策略。

关键信息

• 在产产能：截至9月底，全国浮法玻璃生产线共计312条，其中在产253条。
• 日熔量：9月在产日熔量为171,850吨/日，环比增加1,100吨/日。
• 出口情况：8月浮法玻璃净出口金额和数量均下降。
• 利润情况：9月以动力煤和管道气为原料的浮法玻璃生产利润均下跌。
• 投资建议：震荡下行，关注节后需求恢复情况。

风险与免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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