> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生猪期市分析总结 ## 核心内容 本文围绕生猪期市的供需变化、养殖利润、政策影响及市场预期等方面展开分析，重点探讨生猪期价下方空间或有限的原因及市场走势展望。核心观点为：在产能和库存双重去化的背景下，生猪期价可能面临支撑，建议谨慎看多，关注现货走势。 --- ## 主要观点 1. **产能去化支撑远月期价升水** - 农业农村部公布的二季度能繁母猪存栏量为3780万头，接近目标水平。 - 7月以来，多家机构数据显示能繁母猪存栏持续下降，牧原股份计划在9月底将能繁母猪降至300万头以下。 - 国家反内卷政策及环保法规趋严，导致中小散户和资金紧张的猪场合规成本上升，加速产能出清。 - 当前远月期价折算后的养殖利润仍低于历史水平，但随着产能进一步去化，未来有望逐步改善。 2. **库存去化抑制现货与近月回落空间** - 当前市场对春节前猪价预期偏悲观，认为可能在成本线附近震荡。 - 但机构公布的月度出栏计划量仍环比增加，表明供应依然充足，上涨动力不足。 - 标肥价差走弱，反映散户和中小猪场供应减少，肥猪供应相对紧张。 - 广西新生健仔数自4月以来持续环比下降，6月转为同比下降，预示未来出栏量可能减少，供应压力逐步缓解。 3. **市场预期偏悲观，但存在反转可能** - 现货价格自6月底反弹后陷入10.30-11.30元/公斤的区间震荡。 - 近月期价下跌以修复基差，远月期价回落，但1-9和5-9价差仍维持历史高位。 - 市场对猪价上涨的预期较低，但基于产能与库存去化趋势，四季度及明年一季度猪价可能超预期上涨。 --- ## 关键信息 - **能繁母猪存栏**：二季度为3780万头，接近目标水平，7月以来持续去化。 - **养殖利润**：当前远月期价折算后的养殖利润远低于历史水平，但有望逐步改善。 - **标肥价差**：7月以来快速走弱，反映散户和中小猪场减量。 - **新生仔猪数量**：广西自4月以来持续环比下降，6月转为同比下降，预示未来出栏量或减少。 - **市场预期**：现货价格在成本线附近震荡，远月期价升水，四季度供需可能改善，支撑价格上涨。 - **政策影响**：国家反内卷政策和环保法规加速落后产能出清，对中小散户影响较大。 - **上市公司数据**：多数生猪养殖企业资产负债率上升，流动比率下降，反映行业压力较大。 --- ## 行情展望 - **短期**：现货价格可能维持在成本线附近震荡，近月期价回落空间有限。 - **中期**：随着产能和库存持续去化，供需有望改善，支撑远月期价升水。 - **长期**：四季度及明年一季度猪价可能超预期上涨，市场应保持谨慎看多态度，等待做多机会。 --- ## 建议 - 建议投资者关注现货价格走势，以判断市场实际供需变化。 - 保持谨慎看多立场，关注产能和库存去化进度。 - 重点关注生猪养殖利润修复及政策执行对市场的影响。 --- ## 数据来源 - 农业农村部 - 各家机构数据（涌益咨询、钢联、卓创资讯） - 上市公司公告 - 广西壮族自治区农业农村厅 - 广州期货研究中心