2018-仔猪亏损角度对生猪价格的思考_12页-1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

本文主要从生猪价格、仔猪亏损、产能去化以及相关行业数据角度，分析当前农林牧渔行业的市场状况及未来趋势。

主要观点

非洲猪瘟对产能的影响

• 非洲猪瘟并未加速在产母猪的淘汰，而是对北方主产区养殖主体的补栏意愿产生影响，尤其是后备母猪和仔猪。
• 根据农业部监测数据，自2018年7月起，山东临沂、河南商丘、江西上高、湖南湘潭等4个主要淘汰母猪集中地的淘汰量显著下降。
• 当前跨省调运受限，导致行业母猪淘汰延后，产能尚未真正出清。

仔猪亏损与行业去产能逻辑

• 生猪价格与仔猪价格走势高度一致，但单靠仔猪价格难以判断行业何时进入亏损阶段。
• 当外购仔猪模式养殖成本低于自繁自养模式时，表明仔猪对外销售已进入亏损阶段，行业去产能开始。
• 2018年10月，外购仔猪模式养殖成本已低于自繁自养模式，行业进入去产能阶段。
• 上一轮猪周期中，仔猪亏损持续约12个月后，行业产能才深度去化，据此推测本轮周期生猪价格最早可能在2019年下半年回升。

行业现状与趋势

• 当前仔猪亏损阶段刚刚开始（2018年8月），且受跨省禁运影响，产能延时淘汰。
• 猪价持续平稳震荡，瘦肉型猪价下跌至12.52元/公斤，仔猪跌至22.51元/公斤，头猪盈利跌至137.35元/头。
• 鸡价上涨，山东地区鸡苗价格涨至6.03元/羽，毛鸡收购价涨至4.65元/斤，父母代鸡苗均价维持在27元/套。
• 能繁母猪存栏数量下降，9月底能繁母猪存栏跌至3136万头，生猪存栏涨至32501万头。
• 饲料价格总体稳定，肉鸡配合饲料价格略有上涨，其他饲料价格维持不变。
• 国内大宗农产品价格基本稳定，玉米、大豆、小麦价格略有波动，但整体趋势平稳。

关键信息

仔猪与生猪价格走势

• 仔猪亏损是判断行业去产能的重要信号。
• 仔猪亏损阶段开始于2018年8月，行业去产能开始。
• 仔猪价格与生猪价格走势高度一致，但无法准确判断拐点。

行业去产能时间预测

• 按照历史规律，仔猪亏损持续约12个月后，行业产能才能深度去化。
• 因此，本轮周期生猪价格最早也要到2019年下半年才能上行回升。

行业数据监测

• 生猪存栏：9月底生猪存栏涨至32501万头，能繁母猪存栏跌至3136万头。
• 饲料价格：育肥猪配合料维持3.06元/公斤，肉鸡配合料涨至3.15元/公斤，蛋鸡配合料维持2.89元/公斤。
• 大宗农产品价格：玉米、大豆、小麦价格略有波动，但总体稳定。
• 水产品价格：海参、扇贝、鲍鱼价格维持稳定，淡水鱼价格也保持不变。

投资评级与估值

• 重点上市公司估值表：列出2018年11月重点农业公司估值数据，包括股票代码、名称、子行业、EPS、PE及投资评级。
• 投资评级说明：买入、增持、持有、减持等评级标准基于未来6-12个月的相对市场表现。
• 风险提示：农业政策、猪价与鸡价走势不达预期等风险需关注。

估值表概览

风险提示

• 农业政策落地不达预期。
• 猪价、鸡价走势不达预期。

投资评级说明

重要声明

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