风电行业深度报告：政策驱动促发展，无限风光在此峰_32页_2mb

风电行业深度报告总结

核心内容

风电行业在全球“碳中和”背景下迎来发展机遇，国内外政策持续推动行业发展。中国作为全球最大的风电市场，占全球新增装机量的71%和累计装机量的37%，2020年风电新增装机量69.9GW，全球占比近40%。随着风光大基地和分布式风电政策的推进，国内风电招标量充沛，弃风率持续下降，2021年1-10月风电公开招标规模达到52GW，接近历史峰值。

主要观点

• 政策驱动：中国、美国、英国、德国等国家持续推出风电相关政策，推动行业需求增长。特别是风光大基地和分布式风电政策，将带动风电行业进入新的发展阶段。
• 市场前景广阔：中国在全球风电市场占据重要地位，未来装机容量有望进一步提升。海上风电发展迅速，成本下降和技术进步推动其成为重要增长点。
• 产业链分析：风电产业链包括上游原材料及零部件、风机组装和风场运营。其中，主轴、叶片、轴承、塔筒和海缆是核心零部件，各环节呈现不同的竞争格局和技术趋势。
• 投资建议：建议关注风机龙头厂商（如金风科技、明阳智能、运达股份）、零部件厂商（如中材科技、东方电缆、新强联）和风电运营商（如三峡能源、华能国际）。

关键信息

1. 风电行业发展趋势

• 风机大型化趋势明显，2020年3MW以上风机占比达27%，2-3MW风机占比达46.7%。
• 风电行业进入平价时代，2022年后新增并网海上风电项目将不再享受国家补贴。
• 2021年1-10月风电公开招标规模达52GW，接近历史最高水平，行业景气度有望超预期。
• 弃风率已降至3%，随着特高压、储能等技术的完善，有望进一步下降。

2. 风电产业链各环节分析

• 风机：全球竞争格局分散，国内较为集中，金风科技、明阳智能、远景能源等企业占据主导地位。2020年国内风机CR3接近50%，CR5达67%。
• 叶片：叶片是风机成本占比最高的零部件，技术变化主要体现在尺寸和材料的升级。国内叶片行业CR3为34%，CR5为53%。
• 主轴：国内双寡头金雷股份和通裕重工占据主导，主轴国产化程度高。随着风机大型化趋势，主轴需求有望增加。
• 轴承：技术壁垒高，长期被海外企业垄断。新强联已实现3MW主轴轴承国产替代，未来有望进一步拓展。
• 塔筒：运输半径限制导致行业格局相对分散，天顺风能、大金重工等企业主导市场。
• 海缆：海风发展带动海缆需求增长，行业技术壁垒高，国内企业东方电缆、中天科技、亨通光电占据主导地位。

3. 重点公司表现

• 金风科技：国内风机龙头，2021年前三季度实现营收335.5亿元，净利润同比增长45.6%。公司盈利能力反转向上，全球累计并网容量达5.62GW。
• 中材科技：玻纤、叶片、锂电隔膜三主业驱动，2021年前三季度净利润同比增长73.3%。公司叶片销量多年保持国内第一，毛利率稳定。
• 新强联：主轴轴承实现国产替代，2020年风电类产品营收19亿元，市占率约10%。公司技术突破有望成为未来业绩增长点。
• 中天科技：国内海缆龙头，2021年前三季度净利润同比增长73.3%。公司海缆制造基地布局完善，具备较强竞争力。

4. 投资建议

• 风机龙头厂商：关注金风科技、明阳智能、运达股份等企业，受益于风机大型化趋势和行业集中度提升。
• 零部件厂商：关注中材科技、东方电缆、新强联等企业，受益于行业景气度提升和国产替代进程。
• 风电运营商：关注三峡能源、华能国际等企业，受益于绿电交易量增长和政策催化。

5. 风险提示

• 风电装机量不达预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格继续上行
• 风电政策不达预期

总结

风电行业在全球“碳中和”背景下迎来发展机遇，国内外政策持续推动行业发展。中国作为全球最重要的风电市场，占全球新增装机量的71%和累计装机量的37%。随着风机大型化趋势和海上风电发展，行业前景广阔。重点公司如金风科技、中材科技、新强联等在各自领域表现突出，具备较强的投资价值。建议从风机龙头厂商、零部件厂商和风电运营商三个方向把握投资主线。