20211017-华泰期货-农产品专题_棉花剧烈波动_无限风光在险峰_5页_983kb

棉花剧烈波动 无限风光在险峰 总结

核心内容

本文分析了近期棉花市场剧烈波动的原因，指出当前棉花价格走势主要受成本支撑影响，同时探讨了未来价格走势的可能路径及风险因素。

主要观点

• 市场波动剧烈：本周新疆籽棉价格先跌后涨，周五盘面涨停但夜盘大幅回落，反映出市场情绪波动大，投资者信心受挫。
• 成本主导逻辑未变：尽管短期价格出现回调，但新疆棉收购价仍保持坚挺，说明成本支撑依然存在，价格难以大幅回落。
• 期货定价机制影响：由于陈棉仓单数量减少，期货市场定价逐渐由陈棉转向新棉，新棉成本成为价格走势的关键因素。
• 轧花厂抢收行为：在高成本背景下，轧花厂积极抢收籽棉，部分企业采取激进策略以确保收购量，导致价格持续上涨。
• 未来价格预测：预计回调后盘面将再度上行，高点可能在25000元/吨左右，若进一步上涨至12-13元区间，高点可能更高，但需警惕政策干预风险。

关键信息

一、抢收籽棉仍将持续

• 新疆是国内棉花种植与生产的主要区域，种植面积近30年总体稳定，但受政策影响，近年有所减少。
• 轧花厂加工产能持续释放，2018年后郑棉仓单数量快速增长，期货成为主要套保工具。
• 当前收购进度约为30%，仍有接近70%未完成，抢收行为仍将持续。
• 棉农与轧花厂之间形成卖方市场，棉农惜售，轧花厂抢收，导致收购价持续上涨。
• 机采棉与手摘棉成本分别接近11元/公斤和11.5元/公斤，反映出当前棉花成本高企。

二、新棉成本仍将支撑盘面

• 期货市场定价逻辑已从陈棉转向新棉，新棉成本成为主要支撑。
• 当前盘面价格仍贴水约3000元/吨，说明期货价格尚未完全反映新棉成本。
• 轧花厂在收购阶段对价格预期较高，部分企业开始谨慎，考虑套保。
• 若价格回调后再次上涨，预计高点可能在25000元/吨左右，若进一步上涨至12-13元区间，高点可能更高。
• 政策干预是当前主要风险点，可能对价格形成压制。

数据概览

图1：新疆主要地区机采棉籽棉收购均价（10.16）

图2：新疆主要地区手摘棉籽棉收购均价（10.16）

投资建议

• 短期观望：由于政策干预风险存在，投资者宜暂观望，规避不确定性。
• 关注周一日内盘面反应：若能部分收回失地，则利空可能已被消化，盘面有望继续走强。
• 长期看涨：在成本支撑下，若需求逐步传导，盘面仍有进一步上涨空间。

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告观点、结论和预测仅反映发布当日的判断，可能随市场变化而调整。
• 投资者应自行判断，不承担任何法律责任。

联系信息

• 联系人：徐亚光
• 电话：021-68758679
• 邮箱：xuyaguang@htfc.com
• 从业资格号：F3008645
• 投资咨询号：Z0012826

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com