标的开门红迎新年，隐波冲高回落-20210108-光大期货-22页_1mb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了2020年1月8日A股市场及期权市场的表现，包括标的指数走势、期权成交持仓情况、历史波动率、隐含波动率、市场情绪及波动率偏度等方面，为投资者提供了市场策略建议与风险提示。

主要观点

1. 标的市场走势

• 上证指数本周持续冲高，突破前高，站稳3500点整数关口后涨势放缓。
• 市场上涨主要归因于流动性改善，而非实质性利好消息。
• 上证50指数代表的权重蓝筹和大金融板块相对沪深300表现较弱。
• 新年宏观基调向好，流动性未收紧，疫情可控，消费修复，指数仍有进一步冲高的空间，但涨速可能放缓。

2. 期权市场表现

• 期权成交持仓相比节前大幅上升，市场多头情绪明显。
• 成交量PCR从100回落至60以下，表明市场看涨情绪增强。
• 隐含波动率整体下降约3%，降至17%左右，显示市场预期趋于平稳。
• 从中长期角度看，隐波水平可能维持在20%以下。

3. 策略建议

• 建议以波动率套利为主，逢高建仓短线波动率空头。
• Vega中性偏空，Delta中性偏多。
• 需关注海外疫情发展、需求恢复情况及中美贸易关系等可能引发市场剧烈波动的事件。

关键信息

1. 成交持仓数据

2. 历史波动率

• 上证50ETF 30日历史波动率：16.59%（周升0.52%）
• 沪深300指数 30日历史波动率：15.92%（周升0.58%）
• 沪300ETF 30日历史波动率：16.38%（周升0.92%）
• 深300ETF 30日历史波动率：15.87%（周升1.05%）

3. 隐含波动率

• 上证50ETF期权平值看涨隐波：18.8%（周跌1.95%）
• 上证50ETF期权平值看跌隐波：16.3%（周跌4.85%）
• 沪深300股指期权平值看涨隐波：15.6%（周跌4.61%）
• 沪深300股指期权平值看跌隐波：18.3%（周跌2.56%）
• 沪300ETF期权平值看涨隐波：16.78%（周跌2.57%）
• 沪300ETF期权平值看跌隐波：17.81%（周升3.3%）
• 深300ETF期权平值看涨隐波：17.14%（周跌2.68%）
• 深300ETF期权平值看跌隐波：18.23%（周跌3.69%）

4. 波动率差

• 上证50ETF期权、沪300ETF期权及深300ETF期权之间的波动率差均在[-4%, +4%]区间内震荡。
• 沪300ETF期权与深300ETF期权波动率差甚至在±2%以内。
• 沪深300股指期权隐含波动率相对偏高，但7月后有所收敛。

5. 市场情绪

• 市场情绪保持平稳，看涨看跌隐波差相对稳定。
• VIX指数保持平稳，显示市场整体波动预期较低。
• 原油ETF和黄金ETF波动率指数表现平稳，未出现明显异常。

风险提示

• 海外疫情发展及需求恢复情况可能对市场产生重大影响。
• 中美贸易关系变化可能引发市场波动。
• 隐含波动率水平可能因突发事件而波动，需密切关注。

研究员信息

• 姓名：周俊禹
• 职位：光大期货研究所金融期权分析师
• 学历：金融硕士

联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
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