20210429-宝城期货-供需矛盾短期尚未和解_动力煤高位偏强运行_9页_721kb

研究创造价值 - 动力煤市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年4月动力煤市场供需形势及价格走势，指出当前市场仍处于供需矛盾未解的状态，动力煤价格维持高位偏强运行。报告从供应端、需求端、清洁能源发展、港口库存以及政策调控等多个角度展开，综合判断市场趋势及潜在风险。

主要观点

• 供应端持续紧张：主产区因安全检查和反腐调查，煤炭产量受限，尤其是内蒙古和陕西地区。4月多起煤矿事故促使政策端强化安全监管，短期内供应难以显著增加。
• 需求端谨慎乐观：虽然当前处于传统需求淡季，但电厂库存偏低，迎峰度夏前补库压力较大。根据发改委要求，电厂需维持较高库存水平，采购需求依然存在。
• 清洁能源发展有限：风电、光伏发电量尚未达到预期，水电虽有回升但受制于基数偏低，短期内难以有效替代火电。
• 港口库存持续偏低：环渤海港口库存处于历史低位，叠加铁路运力受限，进一步加剧供需矛盾。
• 政策调控力度加大：发改委出台多项保供措施，包括增产、减煤、增加进口、金融支持等，但实际效果尚未显现，价格高位风险仍存。

关键信息

供应端分析

• 安全事故频发：4月贵州、新疆等地发生多起煤矿事故，导致生产受限。
• 安全检查加强：国家矿山安监局、应急管理部等加强安全监管，尤其在建党百年期间，检查力度难以放松。
• 内蒙古反腐影响：专项整治尚未结束，反腐调查仍在进行，供应释放受限。
• 政策调控措施：
  1. 增产保供，推动合规煤矿恢复生产；
  2. 限制煤炭消费，压减总量；
  3. 增加新能源发电比例；
  4. 增加进口及运力；
  5. 提供金融支持；
  6. 动用储备煤调控市场；
  7. 舆论引导与政策报送。

需求端分析

• 电厂日耗稳定：4月沿海八省电厂煤炭日耗同比增加13.3%，但环比下降。
• 库存偏低：库存同比减少766万吨，库存可用天数不足，需补库。
• 补库压力显著：
  • 若库存需达20天，需增加采购1200万吨；
  • 若达30天，需增加采购3000万吨；
  • 但实际执行力度可能不及预期。

清洁能源发展情况

• 风电、光伏增长有限：风电3月环比下降，光伏基数低，对火电替代作用有限。
• 水电逐步回升：4月水电追平去年同期，但基数偏低，预计汛期后水电出力将提升，缓解火电压力。
• 西南地区火电紧张：云南火电存煤量低，西南地区外调能力有限，加剧广东、广西地区用电压力。

港口与运输情况

• 环渤海港口库存偏低：截至4月28日，库存为1350万吨，同比和环比均下降。
• 铁路运力受限：大秦线检修导致运量下降，但预计5月检修结束，运力将有所恢复。
• 港口与坑口价差倒挂：港口报价趋稳，而坑口报价强势，倒挂问题可能抑制贸易商采购积极性。

总结

当前动力煤市场仍面临供需矛盾，供应端受限于安全检查与反腐调查，需求端受补库压力支撑，价格高位运行。清洁能源发展虽加快，但短期内难以缓解火电压力。港口库存持续偏低，叠加铁路运力受限，进一步加剧市场紧张。尽管政策端加大调控力度，但效果尚未显现，价格高位风险仍在上升。市场短期内仍偏强，但需警惕政策进一步收紧带来的影响。