20250731-弘业期货-中美关税延迟_郑棉为什么还大跌了呢_22页_1mb

核心观点

• 价格下跌：郑棉主力合约本周高位回落，空头资金撤离明显。

关键原因分析

1. 供应端压力

• 陈棉供给增加：前期价格上涨后，陈棉供给边际增加，进口配额无新消息，短期供给偏紧但远期预期承压。
• 新棉产量预期：美棉生长进度虽处于五年均值，但优良率小幅回落，增产预期仍在，对远期价格形成压力。
• 商业库存变化：2024/25年度美棉商业库存环比变化，净签约量波动，市场供应预期偏强。

2. 需求端持续疲软

• 下游开机率：纱厂和坯布厂开机率持续下滑，处于近三年最低水平。
• 产成品库存：库存天数处于近三年最高，下游需求疲软导致累库情况加剧。
• 纺织景气指数：柯桥纺织景气指数及流通指数均显示行业景气度下滑。

3. 政策与市场情绪

• 中美关税延期：关税延迟90天利好，但郑棉价格未见明显回升，表明下游订单恢复不及预期。
• 出口数据影响：中美棉花相关产品出口同比略有下降，转口贸易路径未见改善迹象。

结论

短期郑棉价格仍呈区间震荡，预计受供需两端压力及下游订单恢复速度影响，短期内难有突破。关注政策落实、消费端复苏及新棉上市进程，中美关税延长或在下游订单回升时带来新一轮上涨可能，但需警惕库存高企与需求疲软的压制。