20251208-铜冠金源期货-铜周报_海外库存错配_铜价强势上行_10页_867kb

铜周报是2025年12月8日发布的，主要分析铜市场的最新情况。以下是对报告内容的专业总结：

铜价本周强势上行，主要由美国9月核心PCE数据低于预期，拉升了降息情绪，以及某大宗商品巨头大量注销LME亚洲库仓单引起的海外货源紧缺担忧。这些因素导致市场多头情绪高涨。此外，美国ADP就业数据下滑进一步支撑12月降息预期，推动海外风险偏好回升。

基本面方面，海外市场精矿供给中断缓慢，中国铜冶炼小组(CSPT)宣布2026年或减产约10%，社会库存处于低位，内贸现货升水上升，近月盘面C结构收缩。供应端问题持续，而需求端受益于数据中心、机器人和6G领域的快速发展机会，LME注册仓单量下滑，预计短期铜价将延续上行趋势。

库存数据显示，全球显性库存继续回落，LME库存增加，注销仓单比例大幅提升至39.3%，COMEX库存稳定但非美地区货源紧缺预期升温。国内上期所库存减少，沪伦比值反弹，主因美元指数疲软。供需平衡中，精铜产量面临下调风险，美国通过国防生产法增加铜进口，套利窗口倒挂影响到港量。

行业要闻包括智利国家铜业公司(CODELCO)与嘉能可合作推进新冶炼厂项目，艾芬豪矿业受卡库拉铜矿运营挑战影响产量预测，嘉能可计划到2035年扩产铜产量至160万吨。这些事件对全球铜供应链产生影响。

风险因素涵盖美联储可能在12月暂停降息，全球制造业复苏乏力，以及市场不确定性如大选后政策变化。整体来看，铜价中短期看涨，但需警惕政策风险和需求疲软。

该报告提出了核心观点：美铜关税预期导致库存错配、多头情绪高涨和需求驱动，短期铜价将继续上行。报告强调跟踪通胀数据、库存变化和地缘事件。