20131229-中国银河-国内宏观经济周报第102期_工业企业利润增长平稳_12页_1mb

工业企业利润增长平稳 - 国内宏观经济周报第102期总结

核心内容

• 短期资金面压力缓解：上周央行重启7天期逆回购操作，净投放290亿元，缓解了短期资金面压力。短期SHIBOR价格显著回落，而中长期SHIBOR仅小幅上涨。6个月票据直贴、转贴利率回落90个基点，十年期国债收益率小幅回落5.69个基点。
• 人民币升值：人民币对美元中间价首次突破6.11，年内累计升值约3%。人民币升值对出口不利，但未对就业造成明显影响，三季度末城镇登记失业率降至4.04%，为2010年以来首次下降。
• 工业企业利润增长平稳：11月规模以上工业企业利润同比增长9.7%，增速比10月回落5.4个百分点，但扣除基数影响后基本平稳。销售收入增长平稳，利润率继续改善。
• 行业利润分布：下游行业利润回升较快，如电力热力生产与供应、汽车制造、非金属矿物制品业等。四季度后，上游行业如黑色金属矿采选、煤炭开采盈利改善，但部分中下游行业如计算机、通信和其他电子设备制造业盈利变差。
• 物价回升：上周农产品价格整体回升，蔬菜、猪肉、水产品价格上涨，鸡蛋和食用油价格下降。蔬菜价格进入季节性上涨区间，食品价格拉高CPI约0.14个百分点。

主要观点

• 短期资金面改善：央行通过逆回购操作和财政存款投放缓解了短期资金压力，但中长期利率市场化冲击依然存在，银行资金获取难度增加。
• 人民币升值影响：人民币对美元中间价强势升值，虽对出口不利，但就业市场未受显著影响，失业率下降。
• 工业企业利润表现：11月工业企业利润增长平稳，得益于销售收入增长和利润率改善，但增速回落，反映经济增速放缓。
• 行业分化明显：不同行业利润增长差异显著，下游行业表现较好，而部分中下游行业和上游行业在四季度出现盈利波动。
• 物价上涨趋势：食品价格回升拉高CPI，蔬菜价格因季节因素上涨，猪肉价格进入上涨周期，预示需求高峰来临。

关键信息

• 资金面：央行净投放290亿元，SHIBOR短期回落，中长期小幅上涨。财政存款集中投放缓解短期压力。
• 人民币汇率：人民币对美元中间价首次突破6.11，年内累计升值约3%，在主要货币中表现最强。
• 工业企业利润：11月利润同比增长9.7%，主营活动利润增长4.4%。下游行业利润回升较快，上游行业盈利改善。
• 物价变化：蔬菜、猪肉、水产品价格上涨，鸡蛋和食用油价格下降。食品价格拉高CPI约0.14个百分点。
• 未来展望：利率市场化冲击将逐步显现，预计通过“渐进式改革”来减缓影响，同时保持货币总量政策稳健。

附表信息

• 附表1：商务部食用农产品零售价格变化，显示蔬菜、猪肉、水产品等价格上涨。
• 附表2：主要的中国宏观经济数据，包括GDP、CPI、PPI、PMI、社会消费品零售总额、固定资产投资等，显示经济平稳运行，部分指标有所波动。

重要事件预告

• 中国：12月官方制造业PMI、汇丰制造业PMI。
• 美国：11月成屋签约销售指数月率、10月S&P/CS20座大城市房价指数年率、12月芝加哥PMI等。
• 欧洲：12月制造业PMI终值、建筑业PMI、CPI初值年率等。

作者信息

• 潘向东：首席经济学家，清华大学经济管理学院博士后，主持多项国家级课题。
• 童英：宏观经济研究员，北京大学光华管理学院博士，主要负责宏观产业研究。
• 许冬石：宏观经济研究员，英国邓迪大学博士，从事数据预测工作。

联系方式

• 中国银河证券研究部：提供详细宏观经济分析，联系方式包括北京、上海、深圳等地的电话和邮箱。

注：以上总结基于文档内容，未包含任何额外信息。