20230504-国海证券-今世缘-603369.SH-2022年报及2023一季报点评_2022高质发展_2023剑指百亿_5页_405kb

国海证券：今世缘（603369）2022年报及2023一季报点评

核心内容总结：

1. 评级现状
   国海证券维持买入评级，目标公司为今世缘（证券代码：603369），预计其2023年营收达100亿元左右，利润目标为31亿元。

2. 业绩表现

   • 2022年：公司实现营收7885亿元（+2309%），净利润2503亿元（+2334%），特A+、特A类产品增长显著，省内市场表现稳健（省内增速23%-24%），省外市场逐步增长。
   • 2023Q1：营收3802亿元（+2726%），归母净利润1255亿元（+2520%），特A+和特A类持续高增长，省外扩张加速（省内/外增速分别为26%/40%）。

3. 盈利预测
   国海证券预测公司2023-2025年EPS分别为251元、313元、381元，对应的PE估值区间为24-19-16倍。

   • 营收增长率预期：2023年27%、2024年26%、2025年23%
   • 归母净利润增长率：26%、25%、22%

4. 分析观点
   公司产品精准卡位次高端市场，省内扩张稳定，省外增长加速，未来成长性看好。销售费用增加导致短期净利率下降，但现金流优化、合同负债稳定显示蓄水池稳健。

5. 风险提示

   • 消费复苏不及预期
   • 市场竞争加剧，费用投入上升
   • 经济波动或导致白酒价格下滑
   • 食品安全、产品升级节奏不及预期

6. 分析师与发布信息
   报告发布于2023年4月28日，分析师为国海证券研究小组，主营白酒类研究。