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板块轮动加快：2021年10月市场分析总结

核心内容概述

2021年9月，全球股市整体表现不佳，港股跟随美股下跌，而A股录得正回报，沪深300指数在全球主要股指中排名靠前。A股市场成交量持续放大，但尚未达到过度活跃的状态，显示出市场资金面充裕，但交易情绪仍属正常范围。同时，市场风格和板块轮动频繁，受到国家产业政策的显著影响。

主要观点

9月行情回顾

• 全球股市表现：多数股市表现不佳，港股下跌，A股相对表现较好。
• 国内资产表现：9月国内商品指数显著上涨，股市和国债指数也有上涨。
• A股主要指数表现：科创50表现垫底，跌幅达5%；上证50则上涨3.2%。
• 市场风格变化：小盘股弱于大盘股，价值与成长风格差异不大，高市盈率指数跑输低市盈率指数，市场风格初步趋于均衡。
• 行业表现：回报率靠前的行业有公用事业、食品饮料、农林牧渔、休闲服务、房地产；跌幅靠前的行业有有色、钢铁、综合、军工、汽车。
• 成交活跃度：电气设备、有色、公用事业等行业成交活跃，而银行、交运、房地产等板块受冷落。

10月市场展望

• 成交量与情绪分析：A股成交量连续47个交易日突破1万亿元，但换手率和杠杆资金增长并未显著提升，表明市场活跃度仍属正常。
• 政策影响显著：市场风格和板块轮动频繁，与国家产业政策密切相关。投资者可采取两种策略：
  1. 紧密跟踪宏观和产业政策，精选政策支持的成长板块；
  2. 逆势布局基本面良好但不在风口的板块，如优质消费股或大金融板块中的银行和券商股。

关键信息

股票市场流动性

• 当前A股自由流通市值约为38.6万亿元。
• 中证全指平均换手率为4.7%，当前换手率约为5%，表明市场活跃度正常。

板块轮动特征

• 市场风格在不同时间段内有所变化，从核心资产到新能源汽车，再到能源板块。
• 2021年三季度宏观经济动能减弱，预计央行不会收紧流动性。

推荐组合分析

估值分析

• 沪深300指数：当前TTM-PE估值位于近10年中位数和75%分位数之间，估值尚可。
• 中证500指数：当前TTM-PE估值远低于近10年25%分位数，具备一定性价比。

风险提示

• 货币政策风险：央行可能收紧流动性。
• 疫情发展风险：疫情发展进度超预期可能影响市场表现。

东财研究所观点

• 建议投资者根据市场风格变化灵活调整投资策略，关注政策导向的成长板块和基本面稳健的非热门板块。
• 强调在政策和市场情绪变化中寻找投资机会，同时注意市场风险和不确定性。

投资建议评级标准

• 股票评级：
  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；
  • 增持：涨幅介于5%～15%之间；
  • 中性：涨幅介于-5%～5%之间；
  • 减持：跌幅介于-15%～-5%之间；
  • 卖出：跌幅15%以上。
• 行业评级：
  • 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；
  • 中性：涨幅介于-10%～10%之间；
  • 弱于大市：跌幅10%以上。

免责声明

• 本报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性。
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作者信息

• 分析师：姜楠
• 证书编号：S1160520090001
• 联系方式：电话 021-23586483

总结

2021年9月，A股在流动性充裕的背景下表现优于港股，但市场风格和板块轮动频繁，增加了投资难度。投资者可考虑跟踪政策变化，选择成长板块或布局基本面稳健的非热门板块。当前A股成交活跃度正常，估值水平适中，市场仍存在结构性机会。