20240910-国联证券-北交所半年报点评_补库和CAPEX低意愿_毛利率有改善_18页_1mb

北交所半年报分析总结

2024年上半年，北交所企业整体表现分化，需求复苏缓慢导致营收增长微弱，但毛利率有所改善，净利率和ROE受费用刚性和补贴减少影响而下降。剔除贝特瑞和康乐卫士后，整体营收同比微增1%，净利润同比下滑15%，显示需求端复苏不强劲。第二季度，毛利率环比提升主要得益于产能利用率提高和存货消化，但净利率继续下行，反映出成本控制虽严，但费用支出和政策变化拖累盈利能力。

营运效率方面，存货周转率和总资产周转率同比下降，企业营运仍未走出下降通道，尽管Q2环比有所改善。资本开支增速放缓，企业扩产意愿减弱，固定资产投资呈稳定但现金支出减少趋势。补库存意愿低，存货环比下降1%，现金支付增速放缓，反映企业对补库不积极。

投资机会集中在三大领域：1）绩优分红板块，关注分红稳定、成长稳健且经营性现金流为正的企业，如万通液压；2）消费电子板块，随着终端新品发布，需求复苏可能带动相关个股，如戈碧迦；3）汽车零部件出海市场，受以旧换新和出口政策推动，增长潜力大。

风险包括需求复苏不及预期、宏观波动和政策落地滞后的可能。报告强调，北交所企业短期成长受阻，TMT板块基本面下行，投资者需谨慎关注结构性机会。

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