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7月政治局会议经济政策总结

核心内容概述

2021年7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，面对复杂的外部环境和国内经济恢复不稳固、不均衡的现状，需保持政策连续性、稳定性与可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接，加快解决“卡脖子”难题，并加强房地产调控，以促进经济平稳健康发展。

主要观点

1. 外部环境复杂，国内经济恢复不稳固、不均衡

• 全球疫情持续演变：德尔塔病毒对疫苗防护有限，发达经济体新增病例上升但重症率、死亡率未显著提高；新兴和发展中经济体疫苗接种率低，疫情有恶化趋势。
• 疫情对经济的影响：全球疫情不均衡恢复，导致产业链供应链受限，外需可能走弱，增加中国出口风险。
• 中美经贸摩擦持续：中国高新技术产业“卡脖子”问题尚未缓解，影响经济复苏。
• 国内经济结构问题：
  • 服务业恢复弱于制造业、建筑业；
  • 内需恢复弱于生产，制造业投资、消费恢复弱于房地产投资；
  • 下游企业、小微企业、民营企业恢复弱于上游企业、大中企业、国有企业。

2. 做好政策衔接，保持宏观政策连续性

• 政策导向：今明两年经济仍面临较大压力，需统筹做好政策衔接，保持经济运行在合理区间。
• 流动性政策：3月以来流动性略宽松，7月降准超出预期，有助于下半年及明年经济稳定。
• 信用创造企稳：即便无货币宽松，信用创造已企稳，叠加地方债滞后发行，下半年信用可能小幅扩张。
• 政策稳定性：今明两年政策大幅转向可能性不大，强调宏观政策的跨周期调节。

3. 加快解决“卡脖子”难题，推动科技创新

• 科技与产业链韧性：强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动。
• 新能源汽车发展：支持新能源汽车加快发展的政策导向明确，挖掘国内市场潜力。
• 碳达峰、碳中和：强调统筹有序推进，纠正“运动式”减碳，遏制“两高”项目盲目发展，尽快出台2030年前碳达峰行动方案。

4. 更严厉的房地产调控

• 调控目标：坚持“房住不炒”，稳地价、稳房价、稳预期，促进房地产市场平稳健康发展。
• 调控时机：当前为房地产调控的较好时机，受中美摩擦影响，房地产调控力度受限。
• 调控动因：
  • 房地产市场占用过多资源，制约高科技产业发展；
  • 房地产是生育政策实施的阻碍之一；
  • 房地产行业属重资本行业，调控是防风险的重要内容。

关键信息

• 经济恢复不稳固：疫情反复和中美摩擦使经济复苏面临长期挑战。
• 政策连续性重要：保持宏观政策连续、稳定、可持续，避免大幅转向。
• “卡脖子”问题长期存在：需加强科技研发和产业链建设，推动新能源汽车等产业“弯道超车”。
• 房地产调控加强：为防风险、促进科技发展、支持生育政策，调控力度或将加大。

风险提示

• 政策落实不及预期可能影响经济复苏效果。

分析师信息

• 刘娟秀：宏观分析师，英国格拉斯哥大学经济学博士，曾任光大证券、中国银河证券研究部宏观分析师。
• 邢曙光：宏观分析师，经济学博士，2018年加入新时代证券研究所。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（强于沪深300）、中性（持平）、回避（弱于沪深300）。
• 公司评级：强烈推荐（涨幅20%以上）、推荐（5%-20%）、中性（-5%至5%）、回避（跌幅5%以上）。

估值方法与免责声明

• 本报告基于假设，分析结果可能因假设不同而有显著差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证证券价格。
• 新时代证券具备证券投资咨询业务资格，报告内容仅供参考，不构成投资建议。