20220627-国联证券-大类资产表现回顾及资金流向监测周报_成长风格或有望继续占优_19页_1mb

大类资产表现回顾及资金流向监测周报总结

核心内容

本周报告主要回顾了全球及中国市场的资产表现，并对市场趋势进行了展望。整体来看，市场在美联储加息75bp后迅速转向“衰退交易”，导致美债利率下行、美元指数走低，全球风险偏好上行，主要股指涨多跌少。A股市场表现强势，尤其是成长风格板块持续领涨，而大宗商品价格回落带动周期板块走弱。

主要观点

1. 市场回顾

• 美债利率下行：美联储加息75bp后，市场交易逻辑转向“衰退交易”，导致10年期美债利率从3.5%回落至3.1%，美元指数同步走低。
• 全球市场涨多跌少：美国三大股指（纳斯达克、标普500、道琼斯）分别上涨7.5%、6.4%和5.4%；俄罗斯RTS指数涨幅最大，达7.6%。
• A股强势表现：创业板指上涨6.3%，深证成指上涨2.9%，上证综指上涨1.0%。成长股表现优于低估值板块。
• 大宗商品回落：原油、煤炭、钢铁、有色、水泥等大宗商品价格持续下跌，而下游如生猪价格和商品房成交面积有所回暖。
• 资金流动：美元指数小幅回落，长期共同基金持续净流出，北向资金整体净流入，A股流动性保持平稳，两融余额底部回升。

2. 市场展望

• 成长风格或将继续占优：在“基本面较弱+流动性宽松+政策面向上”的组合下，成长板块表现优于周期和消费板块。
• 促消费政策与疫情好转：下游部分行业如商品房成交和线下消费出现修复迹象，建议关注汽车、家电、家居、旅游、畜禽养殖等消费板块。
• 产业链景气度转移：从上游转向中下游，大宗商品价格回落带动中游行业利润修复。
• 政策催化：如ETF纳入互联互通、个人养老金投公募规则落地等政策利好，有望持续提振市场信心。

关键信息

全球大类资产表现

• 股票市场：全球主要股指普遍上涨，美国三大股指表现强劲，欧洲除德国DAX外也普遍上涨。
• 债券市场：美债收益率小幅下行，中债收益率期限利差收窄后反弹，中美利差继续倒挂。
• 商品市场：大宗商品价格普遍下跌，贵金属和原油回调较小。
• 汇率市场：美元指数小幅回落，表明市场对美元的预期有所减弱。

A股市场表现

• 成长与消费板块领涨：电力设备、汽车、家用电器、国防军工等成长与消费板块涨幅居前。
• 低估值板块表现落后：低市净率、低市盈率指数跌幅较大。
• 北向资金流入：北向资金整体净流入，其中贵州茅台、宁德时代等个股受到外资青睐。

资金流动

• 北向资金：本周累计净流入41亿元，主要集中在消费和成长类股票。
• 两融余额：底部回升，显示市场情绪有所改善。
• 基金发行：6月新发股票基金40亿份，市场资金流入有所反弹。
• 限售股解禁：6月流通规模约为4085亿元，市场面临一定的解禁压力。

建议关注的板块

• 成长板块：新能源、半导体、国防军工、智能驾驶、CXO、美容护理、通信、计算机等。
• 消费板块：汽车、家电、家居、旅游、畜禽养殖等。
• 中游行业：随着大宗商品价格回落，中游行业有望迎来利润端修复。

风险提示

• 经济超预期下行：可能对市场产生较大冲击。
• 疫情反复：可能影响下游行业修复进程。
• 市场超预期波动：可能导致投资风险增加。

分析师信息

• 郭荆璞：执业证书编号S0590522030002
• 张晓春：执业证书编号S0590513090003
• 虞梦艳：执业证书编号S0590522030001
• 吴诚：执业证书编号S0590522030001
• 杨敏行：联系人

相关报告

1. 《波折难免，景气为王》2022.06.06
2. 《多重因素提振，高耗能行业出口优势凸显》2022.06.02
3. 《国联研究一周重点报告回顾》2022.06.02

图表目录

• 图表1：美债利率急速冲高后回落
• 图表2：美元指数有所回落
• 图表3：主要国家股指涨多跌少
• 图表4：全球市场普涨，A股维持强势
• 图表5：大宗商品持续下跌
• 图表6：A股行业表现，周期板块回调，成长与消费表现较好
• 图表7：原油价格回落
• 图表8：钢铁价格回落
• 图表9：铜铝价格走势
• 图表10：水泥价格持续走低
• 图表11：猪价有所回暖
• 图表12：商品房成交面积大幅提升
• 图表13：M2增速与创业板估值溢价
• 图表14：股票市场普涨
• 图表15：国债市场利率普遍下行
• 图表16：商品市场普遍下跌
• 图表17：美元指数小幅回落
• 图表18：美债收益率小幅下行
• 图表19：中债收益率期限利差收窄后反弹
• 图表20：中美利差继续倒挂
• 图表21：美股概况：股指反弹，波动率下降
• 图表22：美股风格：纳指表现略胜一筹
• 图表23：美股行业：非必需消费板块领涨
• 图表24：恒生指数周涨幅3.06%
• 图表25：AH溢价指数略回落
• 图表26：港股行业：医疗保健业板块领涨
• 图表27：A股指数：成长风格占优
• 图表28：A股风格：高价股高估值领涨
• 图表29：A股行业：成长与消费板块强势领涨
• 图表30：美元指数趋势走低
• 图表31：长期共同基金持续净流出
• 图表32：官方部门买入政府机构债
• 图表33：外资持债持续下滑
• 图表34：外资持股：北向资金整体净流入
• 图表35：北向交易：贵州茅台净买入超40亿
• 图表36：公开市场操作：净投放500亿元
• 图表37：5月社融规模回升
• 图表38：MLF等量续作，利率持平
• 图表39：LPR与上月持平
• 图表40：回购利率小幅上行
• 图表41：SHIBOR月末小幅上行
• 图表42：交易量维持万亿以上
• 图表43：隐含波动趋缓
• 图表44：风险溢价保持回落
• 图表45：下周IPO：9家公司新股申购
• 图表46：IPO及增发募资：6月合计304亿元
• 图表47：限售股解禁：6月流通规模约为4085亿
• 图表48：陆股通：北向累计净流入41亿元
• 图表49：融资融券：两融余额底部回升
• 图表50：基金发行：6月新发股票基金40亿份
• 图表51：主力资金持续净流出
• 图表52：行业流向：家电、军工、钢铁主力净流入
• 图表53：主力资金的个股流向

投资建议评级标准

• 股票评级：买入（涨幅20%以上）、增持（涨幅5%-20%）、持有（涨幅-10%~5%）、卖出（跌幅10%以上）
• 行业评级：强于大市（涨幅10%以上）、中性（涨幅-10%~10%）、弱于大市（跌幅10%以上）

法律声明

• 本报告版权归属国联证券，未经许可不得复制、转载或引用。
• 本报告所载信息和观点仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立评估并考虑自身投资目标、财务状况和需求。